Στην επενδυτική βαθμίδα Baa3 με σταθερή προοπτική διατήρησε την Ελλάδα η Moody’s. Λίγο έως πολύ, ήταν αναμενόμενη η ετυμηγορία του οίκου αξιολόγησης –μεγαλύτερου των Credit Rating Agencies και ισχυρότερου, με τη Standard & Poor’s αμιγώς αμερικανικών συμφερόντων (*).
Ο μεγαλύτερος και πιο αυστηρός οίκος ως προς την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας (**) προχώρησε, μόλις στις 14 Μαρτίου, στην απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας (Baa3), επικαλούμενος την ταχύτερη των εκτιμήσεων βελτίωση των δημόσιων οικονομικών και τη βελτίωση του τραπεζικού κλάδου, που, συνδυαστικά με την ευνοϊκή/αμυντική του δημόσιου χρέους και το κεφαλαιακό «μαξιλάρι», αποτελούν επαρκείς στηρίξεις.
Παρότι συντηρητική η αξιολόγηση του οίκου, σε αυτήν τη συγκυρία προσμετράται στα θετικά. Κι αυτό γιατί, την ώρα που οικονομίες χωρών-μελών της ευρωζώνης βρίσκονται υπό πίεση και σημειώνονται ιστορικές ανατροπές στις αγορές χρέους, η ελληνική μένει σταθερή. Σε μια συγκυρία στην οποία ο οίκος Fitch υποβαθμίζει το αξιόχρεο της Γαλλίας σε Α+ από ΑΑ- (τη χειρότερη αξιολόγηση που έχει γίνει… ever για τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης), το “stable” για την ελληνική αξιολογείται ως «σκούντημα στην πλάτη» και έμμεση στήριξη. Κάτι που αποτυπώνεται ήδη στις αγορές κρατικών ομολόγων, παράλληλα με άλλη μία ιστορική εξέλιξη –το καλύτερο rating της ιταλικής έναντι της γαλλικής.
Κοινός τόπος είναι ότι οι οίκοι αξιολόγησης –ειδικότερα οι αμιγώς αμερικανικοί–, μέσω της ετυμηγορίας τους, στέλνουν (έμμεσα έστω) και πολιτικό μήνυμα. Η Γαλλία των Μακρόν-Λεκορνί υποβαθμίζεται, η Ιταλία των Μελόνι-Σαλβίνι αναβαθμίζεται. Και ο νοών νοείτω…
Στα δικά μας όμως, και πάλι, στο γιατί η ετυμηγορία της Moody’s ήταν έμμεσα θετική: αφενός επειδή δεν αλλάζουν οι ισορροπίες όσον αφορά το rating του χρέους, πρακτικά την «κοστολόγηση» του χρήματος και συνακόλουθα την αναχρηματοδότηση του Δημοσίου, αφετέρου γιατί το οικονομικό επιτελείο μπορεί να συνεχίσει τη διαχείριση δημοσιονομικών μεταρρυθμίσεων δίχως αναταράξεις. Άλλωστε, σε μια περίοδο συνεχών αναταράξεων και ακραίας μεταβλητότητας, μια σταθερή οικονομία μπορεί να προσελκύσει επενδύσεις, εισαγωγή κεφαλαίων, ομαλή απορρόφηση πόρων και κονδυλίων από το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.
Επιπλέον, το «σταθερό» του οίκου σημαίνει ότι το «ασφάλιστρο κινδύνου» δεν μεταβάλλεται (δεν επιβαρύνεται), ο δανεισμός μένει περίπου στα ίδια κόστη, η διακύμανση στη μεταβολή των επιτοκίων είναι περιορισμένη. Το «σταθερό» του Moody’s θα μπορούσε να είναι «γνώμονας» για τις αξιολογήσεις που έπονται μέχρι τις γιορτές των Χριστουγέννων. Στις 17 Οκτωβρίου σειρά έχει η Standard & Poor’s, στις 7 Νοεμβρίου η Scope Ratings και μία εβδομάδα αργότερα (14/7) από τη Fitch. Πριν από δύο εβδομάδες, η DBRS είχε επιβεβαιώσει το ΒΒΒ με σταθερή τάση.
(*) Οι οίκοι Moody’s και S&P Global Ratings –με μερίδιο από 40% στις αγορές χρέους– λογίζονται αμιγώς αμερικανικοί (εδρεύουν στις ΗΠΑ), σε αντίθεση με τη Fitch Ratings που είναι κατά το ήμισυ σε Νέα Υόρκη και Λονδίνο (ελέγχεται από την Hearst Co.).
(**) Είναι γνωστή η περίπτωση του 2009, όταν, τον Δεκέμβριο εκείνου του έτους, ο οίκος παρείχε διακριτική στήριξη στην Ελλάδα. Η συνέχεια είναι γνωστή τόσο για την ελληνική οικονομία όσο και για το τμήμα ανάλυσης, που «ξηλώθηκε» ολόκληρο (όροφος), καθιστώντας έκτοτε τη Moody’s τον πιο δύσπιστο και αυστηρό αξιολογητή («όποιος καεί στον χυλό φυσάει και το γιαούρτι», όπως θα έλεγαν θυμόσοφα οι παλαιότεροι).
AΠΟ ΧΡΗΜΑ WEEK
