Μετά από δύο διαδοχικές αυξήσεις του επιτοκίου κατά 75 μονάδες βάσης, το διοικητικό συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αύριο αναμένεται να επιβραδύνει τον ρυθμό σύσφιξης με αύξηση των επιτοκίων του Ευρώ κατά 50 μονάδες βάσης.

Επιστρέφει έτσι στους ρυθμούς του περασμένου Ιουλίου όταν η κεντρική τράπεζα
ξεκίνησε τη διαδικασία αυτής της προσπάθειας αναχαίτισης του πληθωρισμού.

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ του Οκτωβρίου σηματοδότησε μια περισσότερο μετριοπαθή αντιμετώπιση στην πολιτική που θέλουν τα “γεράκια” της Φρανκφούρτης. 

Η ανακοίνωση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας  ανέφερε επίσης ότι έχει επιτευχθεί
«ουσιαστική πρόοδος» στην νομισματική προσαρμογή.

Σχολιάζοντας τις οικονομικές προοπτικές μετά τη συνάντηση, η  Πρόεδρος Λαγκάρντ ανέφερε ότι η οικονομία της ευρωζώνης  αναμένεται να επιβραδυνθεί σημαντικά φέτος. Ωστόσο, προειδοποίησε για άλλη μια φορά ότι υπάρχουν νέοι κίνδυνοι για ανοδικό πληθωρισμό ενώ επισήμανε πως  ο πληθωρισμός είχε επιδεινωθεί από την υποτίμηση του ευρώ.

Είναι ενδιαφέρον ότι ο τόνος της Λαγκάρντ ήταν μάλλον επιθετικός τον τελευταίο καιρό.
Μιλώντας στους ευρωβουλευτές στα τέλη Νοεμβρίου, συνέστησε προσοχή παρατηρώντας τη μείωση των τιμών του φυσικού αερίου, και επιβεβαίωσε ότι η τράπεζα δεν έχει ολοκληρώσει ακόμη με την αύξηση των επιτοκίων.

Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ και εκπρόσωπος της πτέρυγας των “περιστεριών”, Philip Lane, ανέφερε ότι ο πληθωρισμός είναι πιθανότατα κοντά στο ανώτατο όριο.

Ο Kazimir αναφέρθηκε στην πρόσφατη μείωση των τιμών καταναλωτή περισσότερο από το αναμενόμενο, με τον πληθωρισμό να υποχωρεί στο 10% τον Νοέμβριο από το ρεκόρ 10,6%.

Ο δομικός πληθωρισμός είναι αναμφισβήτητα σημαντικότερος  για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και παραμένει κολλημένος σε ιστορικό υψηλό 5%

Αύξηση 75 μβ δεν αποκλείεται

Η Ebury πιστεύει  ότι η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού του Νοεμβρίου μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως επιχείρημα για μία αύξηση 50 μονάδων βάσης.
Η πτώση των τιμών του πετρελαίου, η μερική εξομάλυνση των τιμών του φυσικού αερίου και η πρόσφατη ανάκαμψη της ισοτιμίας Ευρώ Δολαρίου (EUR/USD) θα μπορούσε επίσης να πείσει τους υπεύθυνους λήψης αποφάσεων να φρενάρει με τις αυξήσεις

Τα οικονομικά στοιχεία εκτός Ευρωζώνης διατηρούνται καλύτερα από το αναμενόμενο.

Η αγορά εργασίας είναι σφιχτή, όπως  αποδεικνύεται από το ιστορικό χαμηλό επίπεδο ανεργίας, ενώ το τρίτο τρίμηνο η αύξηση του ΑΕΠ αναθεωρήθηκε πρόσφατα προς τα πάνω στο +0,3% (από τρίμηνο σε τρίμηνο).

  • Οι δείκτες PMI ξεπέρασαν επίσης τις προσδοκίες τον Οκτώβριο και
    Νοεμβρίου, συνηγορούν σε μια πιο ήπια αύξηση επιτοκίων.
  • Οι δείκτες οικονομικού κλίματος έχουν πάρει μια στροφή προς το καλύτερο, αν και έχουν
    παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα, ειδικά αυτοί που βασίζονται σε έρευνες καταναλωτών.

Υπό το πρίσμα του μεικτού συνόλου επιχειρημάτων και της διαφορετικής ρητορικής από
τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, πιστεύουμε ότι η απόφαση για το επιτόκιο της Πέμπτης είναι απίθανο να είναι ομόφωνη.

Κατά την άποψή μας, χαμηλότερες τιμές ενέργειας και η πρόσφατη μείωση του πληθωρισμού βαρύνει υπέρ μιας αύξησης 50 μ.β..

Ωστόσο, μια αύξηση κατά 75 μονάδες βάσης δεν μπορεί να αποκλειστεί εντελώς,
κατά την άποψή μας.

Εκτός από την απόφαση για τα επιτόκια, είναι πιθανό να συζητήσουν αξιωματούχοι της ΕΚΤ
για την ποσοτική σύσφιξη (QT), που είναι η αντιστροφή της διαδικασίας ποσοτικής χαλάρωσης.

Πιστεύουμε ότι μια αύξηση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης ανοίγει τον δρόμο
για μια πιο επιθετική ανακοίνωση QT – αναμένουμε να ξεκινήσει στις
κάποια στιγμή στο πρώτο τρίμηνο του 2023.

Η ΕΚΤ αναμένεται να περιγράψει τουλάχιστον ένα ευρύ σχέδιο για το πώς σκοπεύει να το κάνει να μειώσει τα ομόλογά της.

Η ΕΚΤ θα αποκαλύψει επίσης τις νέες μακροοικονομικές της προβλέψεις.

 

Εμείς θεωρούμε ότι  τυχόν προσαρμογές θα είναι πιθανώς μικρές.

Ο πληθωρισμός του 2023 θα μπορούσε να αυξηθεί ελαφρώς πάνω από 5,5%, ενώ η ανάπτυξη μπορεί να μειωθεί πιο κοντά στο 0% και από τον Σεπτέμβριο
προβλέπουμε  +0,9%.

Επιπλέον, για πρώτη φορά θα παρουσιαστούν προβλέψεις για το 2025, είναι  πιθανό να τραβήξουν την προσοχή των αγορών.

Πώς θα μπορούσε να αντιδράσει το ευρώ στην ανακοίνωση;

Σήμερα η αγορά να τιμολογεί αύξηση επιτοκίων μόνον 50 μ.β

Κατά συνέπεια μια αύξηση του επιτοκίου κατά 50 μονάδες βάσης θα είχε α
μάλλον περιορισμένη επίδραση στο ευρώ.

Σημειώνουμε την ανατίμηση του Ευρώ κατά 10% έναντι του δολαρίου από τα χαμηλά του στα τέλη Σεπτεμβρίου θα μπορούσε, ωστόσο, να παρουσιάσει μια ευκαιρία για κέρδος. Τούτων λεχθέντων, δεν πιστεύουμε η αύξηση της ποσοστιαίας μονάδας είναι αναγκαστικά τελειωμένη υπόθεση, και βλέπουμε μη αμελητέα πιθανότητα άλλης κίνησης 75bp.

Μερικά από τα γεράκια στο συμβούλιο επιμένουν για πιο δραστικές παρεμβάσεις  και θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι αυτή η στάση υποστηρίζεται από πρόσφατα δεδομένα.

Περιττό να πούμε ότι μια αύξηση του επιτοκίου κατά 75 μονάδες βάσης πιθανότατα θα ωθούσε την ισοτιμία EUR/USD σε νέα υψηλά.

 

ΑΦΗΣΤΕ ΜΙΑ ΑΠΑΝΤΗΣΗ

Please enter your comment!
Please enter your name here