Στην Αθήνα, οι τραπεζικές μετοχές αντέδρασαν στο υποτιμητικό παιχνίδι της προηγούμενης εβδομάδας, χωρίς όμως να μπορούν να σηκώσουν την υπόλοιπη αγορά που έχει σοβαρούς λόγους να φοβάται.
Τα αποτελέσματα που ανακοινώνουν οι Ελληνικές τράπεζες δικαιολογούν απόλυτα τις σημερινές αποτιμήσεις τους αλλά δεν προσφέρουν αφήγημα περαιτέρω ανόδου.
Μια ανάλυση της ING ήρθε να περιγράψει και να προσφέρει ένα λογικό σενάριο.
Η ING μέτρησε ότι οι τραπεζικές εξαγορές στην Ευρώπη έφτασαν τα €53 δισ. από την αρχή του έτους, δηλαδή ήδη περισσότερα από ολόκληρο το 2025 ενώ συμφωνίες ύψους επιπλέον €39 δισ. βρίσκονται σε εκκρεμότητα.
Η ING αποδεικνύει, με στοιχεία της ΕΚΤ, ότι οι συγκεντρωμένες αγορές έχουν υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια και χαμηλότερο κόστος κινδύνου.
Η Ελλάδα, με 4 ομίλους να ελέγχουν περίπου το 91% δανείων και καταθέσεων, είναι το πιο συγκεντρωμένο σύστημα της ευρωζώνης, δηλαδή η απόδειξη της θεωρίας.
- Το παιχνίδι των τραπεζικών κερδών της επόμενης περιόδου θα επικεντρωθεί στις προμήθειες, τη διαχείριση περιουσίας και τις Ασφαλιστικές υπηρεσίες, με τον «Δανέζικο Συμβιβασμό» να ελαφρύνει το κεφαλαιακό κόστος.
Είναι κάτι που έχουμε δει στην Αθήνα με την Piraeus και την Εθνική Ασφαλιστική, την Eurobank με τη Eurolife (€813 εκατ.), την Alpha με την AstroBank, την AXIA και την Alpha Trust.
Το αφήγημα της ανόδου, σύμφωνα με την ING, έρχεται από τη UniCredit.
Ήδη έχει δρομολογήσει την απόκτηση του 50% της Commerzbank με την έγκριση της ΕΚΤ και φυσικά παραμένει μεγαλομέτοχος της Alpha με πάνω από 30%. Ό,τι δοκιμάζει ο CEO του Ομίλου UniCredit Andrea Orcel στη Φρανκφούρτη, το έχει ήδη δοκιμάσει στην Αθήνα.
Το παιχνίδι των εξαγορών και συγχωνεύσεων ξεκίνησε στην Ευρώπη αλλά αυτή τη φορά το κίνητρο είναι διαφορετικό.
- Εξαγορές και συγχωνεύσεις τραπεζών δεν γίνονται πλέον για την εξυγίανση χαρτοφυλακίων αλλά για να δημιουργηθεί κλίμακα εργασιών, περισσότερες καταθέσεις και προμήθειες.
Τα πάγια κόστη της τεχνολογίας, της Τεχνητής Νοημοσύνης και της συμμόρφωσης καθιστούν το «μικρό» μέγεθος ακριβό και ασύμφορο, ακόμη και όταν είναι κερδοφόρο.
