Ένας παγκόσμιος φορέας επιτήρησης των χρηματοοικονομικών ζητά από τις εθνικές ρυθμιστικές αρχές να ελέγχουν καλύτερα την ιδιωτική πίστη (private credit), προειδοποιώντας ότι τράπεζες, διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, ασφαλιστικές εταιρείες και εταιρείες ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων (private equity) είναι εκτεθειμένες σε μια σειρά αυξανόμενων κινδύνων στον τομέα αυτό, η αξία του οποίου αγγίζει τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Σε μια ευρεία μελέτη που δημοσιεύθηκε την Τετάρτη, το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSB) ανέφερε ότι η έλλειψη διαφανών δεδομένων στον κλάδο, μαζί με τις αδιαφανείς πρακτικές αποτίμησης και τις περίπλοκες δομές και οχήματα χρηματοδότησης, δημιουργούν ευπάθειες στις ευρύτερες αγορές.
Όλα αυτά συμβαίνουν γιατί στην Αμερική υπάρχει μεγάλη ανησυχία για τα ιδιωτικά δάνεια, εξαιτίας προβλημάτων που έχουν παρουσιαστεί σε εταιρείες τεχνολογίας, σε επενδυτικά σχήματα (BDCs) και ορισμένων “λουκέτων” σε μεγάλες επιχειρήσεις.
Το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSB) — το οποίο αποτελείται από κεντρικούς τραπεζίτες, ρυθμιστικές αρχές και υπουργούς οικονομικών των χωρών της G20 — έκρουσε τον κώδωνα του κινδύνου για την αυξανόμενη διασύνδεση του κλάδου με τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες και διαχειριστές επενδύσεων, μέσω τραπεζικών πιστωτικών γραμμών, ανακυκλούμενων διευκολύνσεων (revolving facilities) και στρατηγικών συνεργασιών.
Οι τράπεζες έχουν δανείσει (ή έχουν υποσχεθεί να δανείσουν) περίπου 220 δισεκατομμύρια δολάρια στον κλάδο της ιδιωτικής πίστης, όμως στην πραγματικότητα το ποσό αυτό μπορεί να είναι και διπλάσιο. Αν και αυτά τα χρήματα είναι λίγα σε σχέση με τα συνολικά αποθέματα ασφαλείας των τραπεζών (κεφάλαια CET1), υπάρχουν και άλλοι κρυφοί σύνδεσμοι που μπορεί να προκαλέσουν προβλήματα.
Μεταξύ άλλων αφορά σε:
Ριψοκίνδυνη χρηματοδότηση: Δάνεια σε “κουμπαράδες” (funds) που κάνουν ριψοκίνδυνες επενδύσεις.
Ταυτόχρονος δανεισμός: Μια εταιρεία παίρνει “ανοιχτά δάνεια” (σαν πιστωτική κάρτα) από την τράπεζα, ενώ ήδη χρωστάει τεράστια ποσά σε ιδιώτες δανειστές. Αν “σκάσει”, θα πάρει και τους δύο μαζί της.
Στρατηγικές συνεργασίες: Αντί οι τράπεζες να ανταγωνίζονται τα ιδιωτικά κεφάλαια, συνεργάζονται μαζί τους. Έτσι, αν καταρρεύσει η ιδιωτική πίστη, η ζημιά θα περάσει αυτόματα και στις τράπεζες.
Επιδείνωση των πιστωτικών συνθηκών
Η έκθεση υπέδειξε ότι αυτοί οι δεσμοί θα μπορούσαν να εντείνουν την πίεση στην αγορά, σημειώνοντας ότι η υψηλή μόχλευση του κλάδου —η οποία επικεντρώνεται σε τομείς όπως η τεχνολογία, η υγειονομική περίθαλψη και οι υπηρεσίες— παραμένει σε μεγάλο βαθμό αδόκιμη σε συνθήκες παρατεταμένης οικονομικής ύφεσης.
“Ορισμένοι δανειολήπτες ιδιωτικής πίστης φαίνεται επίσης να βασίζονται περισσότερο σε δάνεια πληρωμής σε είδος (payment-in-kind / PIK)*, γεγονός που μπορεί επίσης να αποτελεί ένδειξη επιδείνωσης των πιστωτικών συνθηκών”, πρόσθεσε η έκθεση.
Το συμβούλιο του FSB ζητεί από τις εθνικές ρυθμιστικές αρχές να ενισχύσουν την εποπτεία του κλάδου.
Αυτό μπορεί να επιτευχθεί με την ανταλλαγή εποπτικών προσεγγίσεων σχετικά με τη διαχείριση κινδύνων και τη σωστή διακυβέρνηση στο ζήτημα της ιδιωτικής πίστης, συμπεριλαμβανομένων της συγκέντρωσης εκθέσεων, της αποτίμησης και της χρήσης ιδιωτικών αξιολογήσεων, καθώς και την αντιμετώπιση των ελλιπών δεδομένων σε επίπεδο δανείων .
Ο συνολικός δανεισμός της ιδιωτικής πίστης εκτιμάται περίπου μεταξύ 1,5 και 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, με τις ΗΠΑ να ηγούνται, ακολουθούμενες από την Ευρωζώνη και το Ηνωμένο Βασίλειο, σύμφωνα με την ανάλυση του FSB.
Ο τομέας αναπτύχθηκε ραγδαία τα χρόνια μετά την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008, με τα κεφάλαια ιδιωτικής πίστης και άλλα εναλλακτικά επενδυτικά οχήματα να παρεμβαίνουν για να καλύψουν το κενό δανεισμού που δημιουργήθηκε από την αποχώρηση των επενδυτικών τραπεζών από τα πιο ριψοκίνδυνα τμήματα της αγοράς χρέους.
*Payment-in-kind (PIK) loans: Πρόκειται για δάνεια όπου ο δανειολήπτης μπορεί να πληρώσει τους τόκους με επιπλέον χρέος (ή μετοχές) αντί για μετρητά. Συχνά θεωρείται “καμπανάκι” γιατί δείχνει ότι η επιχείρηση δεν έχει αρκετή ρευστότητα για να καλύψει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της.
