Σε σταθερή πορεία δημοσιονομικής εξυγίανσης παραμένει η Ελλάδα, καθώς το δημόσιο χρέος ακολουθεί πτωτική πορεία και οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας μειώνονται, όπως αναφέρει η Citi. Οι αναλυτές του οίκου προβλέπουν ότι νέες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης είναι πιθανές από το δεύτερο μισό του 2027. Τονίζουν, ωστόσο, ότι το επόμενο μεγάλο στοίχημα για την ελληνική οικονομία θα είναι η διατήρηση των ρυθμών ανάπτυξης μόλις ολοκληρωθεί το Ταμείο Ανάκαμψης.
Εξετάζοντας την Ευρωζώνη και τα περιθώρια στήριξης που έχει η δημοσιονομική πολιτική σε μια περίοδο αυξημένων αποδόσεων, η Citi αφιερώνει ειδικό κεφάλαιο στην Ελλάδα. Εκεί επισημαίνεται ότι, παρόλο που το χρέος παραμένει υψηλό, η εικόνα των δημοσίων οικονομικών βελτιώνεται διαρκώς. Η πρόοδος αυτή αποδίδεται στην πολιτική συναίνεση για την αποκλιμάκωση του χρέους, στους ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά και στην ευνοϊκή διάρθρωσή του.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η Citi στα υψηλά ταμειακά αποθέματα του Δημοσίου, χάρη στα οποία κατέστη δυνατή η πρόωρη αποπληρωμή χρέους ύψους περίπου 12,8 δισ. ευρώ μέσα στο 2026. Οι κινήσεις αυτές δεν αφορούσαν μόνο τα δάνεια του Greek Loan Facility (GLF) και του EFSF, αλλά επεκτάθηκαν και σε επαναγορές ελληνικών κρατικών ομολόγων με λήξη το 2027.
Μέσω αυτών των κινήσεων, μειώθηκαν ακόμη περισσότερο οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας για τα προσεχή έτη, ενώ παράλληλα περιορίστηκε η βραχυπρόθεσμη ευαλωτότητά της στις διακυμάνσεις των επιτοκίων της αγοράς.
Πιο συντηρητικούς ρυθμούς ανάπτυξης για την ελληνική οικονομία
Η Citi χαρακτηρίζει το προσχέδιο του προϋπολογισμού του 2027 σε γενικές γραμμές συμβατό με τις εκτιμήσεις της, αξιολογώντας ωστόσο τις κυβερνητικές προβλέψεις ως ελαφρώς αισιόδοξες. Συγκεκριμένα, ο οίκος προβλέπει πιο συντηρητικούς ρυθμούς ανάπτυξης για την ελληνική οικονομία, εκτιμώντας αύξηση του Αปร 1,8% τόσο για το 2026 όσο και για το 2027, σε αντίθεση με τις προβλέψεις της κυβέρνησης για 2% και 2,3% αντίστοιχα.
Παράλληλα, οι αναλυτές προβλέπουν μια ελαφρά υποχώρηση του πρωτογενούς αποτελέσματος και, κατά συνέπεια, του συνολικού δημοσιονομικού ισοζυγίου τόσο για φέτος όσο και για το επόμενο έτος.
Η μεταβολή αυτή αποδίδεται κυρίως στο πακέτο δημοσιονομικών μέτρων της Διεθνούς Έκθεσης Θεσσαλονίκης, ύψους περίπου 0,7% του ΑΕΠ, καθώς και στις πρόσφατες παρεμβάσεις στήριξης για την αντιμετώπιση του αυξημένου ενεργειακού κόστους.
Παρά την πρόσκαιρη αυτή επιβάρυνση, η Citi εκτιμά ότι η Ελλάδα θα διατηρήσει πρωτογενή πλεονάσματα και τα επόμενα χρόνια, ενώ το συνολικό δημοσιονομικό ισοζύγιο αναμένεται να γυρίσει σε οριακό έλλειμμα το 2028.
Το μεγάλο στοίχημα της περιόδου 2028-2029
Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, η Citi δεν εντοπίζει αξιόλογους δημοσιονομικούς κινδύνους για την Ελλάδα. Ωστόσο, επισημαίνει ότι μεσοπρόθεσμα τίθεται το ερώτημα κατά πόσο η οικονομία θα μπορέσει να διατηρήσει τη δυναμική της ανάπτυξής της.
Όπως συμβαίνει και στις υπόλοιπες οικονομίες της ευρωπαϊκής περιφέρειας, η ελληνική ανάπτυξη των τελευταίων ετών στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό στην αξιοποίηση των πόρων του προγράμματος NextGenerationEU.
Η χώρα αναμένει ακόμη την εκταμίευση μέρους των διαθέσιμων κονδυλίων, ενώ οι σχετικές επενδύσεις και δαπάνες εκτιμάται ότι θα συνεχιστούν έως το 2027 και ενδεχομένως και μέσα στο 2028.
Υπό αυτό το πρίσμα, η Citi εκτιμά ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης θα παραμείνουν σχετικά ανθεκτικοί, στηρίζοντας παράλληλα και τα δημόσια οικονομικά κατά τη διάρκεια αυτής της μεταβατικής περιόδου, τόσο για την Ελλάδα όσο και για την Ευρωπαϊκή Ένωση συνολικά.
Αντίθετα, η χρηματοδότηση ύψους περίπου 787 εκατ. ευρώ που έχει κατανεμηθεί στη χώρα μέσω του ευρωπαϊκού προγράμματος SAFE δεν αναμένεται να επηρεάσει ουσιαστικά τους ρυθμούς ανάπτυξης, λόγω του περιορισμένου μεγέθους της.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, το καθοριστικό ζητούμενο αφορά τη διετία 2028-2029 και το αν η ελληνική οικονομία θα μπορέσει να διατηρήσει τη δυναμική της χωρίς την αντίστοιχη ώθηση από τα ευρωπαϊκά κονδύλια.
Η Citi διατηρεί μια στάση συγκρατημένης αισιοδοξίας, τονίζοντας ότι οι μεταρρυθμίσεις των προηγούμενων ετών, η ύπαρξη αναξιοποίητων παραγωγικών πόρων και η ενισχυμένη δημοσιονομική αξιοπιστία διαμορφώνουν θετικές προϋποθέσεις.
Παράλληλα, όμως, προειδοποιεί ότι οι επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες, σε συνδυασμό με τις δυσμενείς δημογραφικές τάσεις, παραμένουν σοβαρές προκλήσεις που απαιτούν αντιμετώπιση.
