του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
Με ιδιαίτερα θετικό απολογισμό ολοκληρώνεται το τρίτο τρίμηνο για την Ελληνική αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, παρά το γεγονός ότι το διεθνές επενδυτικό περιβάλλον αποδείχθηκε εξαιρετικά απαιτητικό. Η παρατεταμένη ένταση στη Μέση Ανατολή και η νέα αναζωπύρωση της σύγκρουσης ΗΠΑ–Ιράν επανέφεραν τον ενεργειακό κίνδυνο στο επίκεντρο, με τις τιμές του πετρελαίου να κινούνται εκ νέου πάνω από τα 100 δολάρια προς το τέλος του τριμήνου. Η ενεργειακή επιβάρυνση αναζωπύρωσε τις πληθωριστικές πιέσεις, οδηγώντας τις μεγάλες Κεντρικές Τράπεζες σε περισσότερο περιοριστική κατεύθυνση και προκαλώντας ισχυρές πιέσεις στις διεθνείς αγορές ομολόγων.
Η ΕΚΤ αύξησε τον Σεπτέμβριο το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,50%, ενώ η FED επανήλθε επίσης σε αύξηση επιτοκίων. Η απότομη άνοδος των αποδόσεων των κρατικών τίτλων υπήρξε ένα από τα κυρίαρχα χαρακτηριστικά του τριμήνου, με τρανταχτό παράδειγμα την απόδοση του αμερικανικού 10ετούς που αυξήθηκε συνολικά κατά περίπου 81 μονάδες βάσης, αγγίζοντας προς το τέλος Σεπτεμβρίου επίπεδα άνω του 5%.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η εγχώρια αγορά των ΟΣΕΚΑ κατέγραψε αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Από τις 30 Ιουνίου έως τις 28 Σεπτεμβρίου το συνολικό Ενεργητικό αυξήθηκε κατά 1,02 δισ. ευρώ, ή 3,11%, φθάνοντας στα 33,92 δισ. ευρώ. Ακόμη σημαντικότερο είναι ότι η άνοδος στηρίχθηκε κατά κύριο λόγο σε πραγματικές νέες τοποθετήσεις: οι εισροές ανήλθαν στα 738,00 εκατ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας το 72,06% της ενίσχυσης του Ενεργητικού, ενώ η μέση απόδοση της αγοράς διαμορφώθηκε στο +0,85%.
Σε επίπεδο εισροών, αδιαμφισβήτητος πρωταγωνιστής ήταν τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή, τα οποία προσέλκυσαν 446,35 εκατ. ευρώ, απορροφώντας περισσότερο από το 60% των εισροών του τριμήνου. Η κεφαλαιοποίησή τους αυξήθηκε κατά 2,54%, στα 12,46 δισ. ευρώ, παρά τη μέση αρνητική απόδοση -1,54%. Η εξέλιξη είναι χαρακτηριστική: οι υψηλότερες ομολογιακές αποδόσεις προκάλεσαν κεφαλαιακές απώλειες στις υφιστάμενες θέσεις, αλλά ταυτόχρονα δημιούργησαν ελκυστικότερα επίπεδα εισόδου για νέα κεφάλαια.
Οι αρνητικές επιπτώσεις της διεθνούς ανόδου των spreads ήταν επίσης έντονες και στις υπόλοιπες ομολογιακές κατηγορίες: Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας μέση αρνητική απόδοση -3,34%, Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών -3,17%, Funds of Funds Ομολογιακά -1,79% και Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης -1,54%.
Στον αντίποδα, οι κατηγορίες που συνδέονται με το Ελληνικό Χρηματιστήριο αποτέλεσαν τους μεγάλους κερδισμένους του τριμήνου. Τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη κατέγραψαν την υψηλότερη μέση απόδοση, +12,28%, με το Ενεργητικό τους να αυξάνεται κατά 27,46% και τις εισροές να ανέρχονται στα 12,74 εκατ. ευρώ.
Εξίσου εντυπωσιακή ήταν η πορεία των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας, με μέση απόδοση +10,08%. Το Ενεργητικό τους αυξήθηκε κατά 483,71 εκατ. ευρώ, ή 10,92%, στα 4,91 δισ. ευρώ, ενώ οι εισροές διαμορφώθηκαν στα 22,47 εκατ. ευρώ. Το γεγονός ότι οι εισροές αντιστοιχούν μόλις στο 4,65% της αύξησης του Ενεργητικού αποδεικνύει ότι η άνοδος προήλθε σχεδόν εξ ολοκλήρου από την εξαιρετική επενδυτική επίδοση της κατηγορίας.
Θετική ήταν και η εικόνα των Μικτών Α/Κ, πολλά από τα οποία διατηρούν σημαντική έκθεση στην Ελληνική κεφαλαιαγορά. Η μέση απόδοσή τους ανήλθε σε +1,77%, οι εισροές σε 38,83 εκατ. ευρώ και το Ενεργητικό τους αυξήθηκε κατά 153,66 εκατ. ευρώ, στα 5,44 δισ. ευρώ.
Η υψηλή επίδοση των συγκεκριμένων κατηγοριών συνέπεσε με ένα ιστορικό ορόσημο για την Ελληνική κεφαλαιαγορά: από τις 21 Σεπτεμβρίου, η Ελλάδα αναταξινομήθηκε και επανήλθε από Αναδυόμενη σε Ανεπτυγμένη Αγορά.
Έτσι, το τρίτο τρίμηνο κλείνει με δύο σαφείς πρωταγωνιστές: τις εισροές, που αποτέλεσαν τον βασικό τροφοδότη της συνολικής ανάπτυξης του Θεσμού, και την Ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, που αποτέλεσε τον κυριότερο μοχλό των θετικών αποδόσεων. Η εικόνα αποκτά μεγαλύτερη σημασία, καθώς καταγράφηκε σε ένα από τα δυσκολότερα τρίμηνα των τελευταίων ετών για τις διεθνείς αγορές ομολόγων.
ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ
ΧΡΗΜΑ Week (τεύχος 1060)
