του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
Λίγες ημέρες απομένουν πριν από την ολοκλήρωση του τρίτου τριμήνου του έτους, και η ελληνική αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων διατηρεί τη δυναμική της, παρά το ιδιαίτερα απαιτητικό διεθνές περιβάλλον.
Οι εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχουν επαναφέρει στο προσκήνιο τον ενεργειακό κίνδυνο, ενισχύοντας τις πληθωριστικές πιέσεις και προκαλώντας σημαντικές αναταράξεις στις αγορές ομολόγων. Η άνοδος των αποδόσεων και των spreads, σε συνδυασμό με την προοπτική αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής και υψηλότερων επιτοκίων, δημιουργεί ένα σαφώς δυσκολότερο επενδυτικό περιβάλλον, ιδιαίτερα για τις ομολογιακές τοποθετήσεις.
Παρά τις παραπάνω αντιξοότητες, από τις 30 Ιουνίου έως τις 11 Σεπτεμβρίου το συνολικό ενεργητικό των ΟΣΕΚΑ αυξήθηκε κατά 1,03 δισ. ευρώ ή 3,12%, και διαμορφώθηκε στα 33,92 δισ. ευρώ. Η μέση απόδοση της αγοράς ήταν θετική 1,04%, ενώ οι εισροές ανήλθαν στα 633,18 εκατ. ευρώ, καλύπτοντας το 61,69% της συνολικής ενίσχυσης του ενεργητικού.
Η ανάλυση των επιμέρους κατηγοριών, ωστόσο, αναδεικνύει δύο διαφορετικές πηγές αυτής της ανάπτυξης. Από τη μία πλευρά, η κύρια πηγή των νέων κεφαλαίων ήταν τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή, τα οποία προσέλκυσαν 350,71 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί στο 55,39% των συνολικών τοποθετήσεων του εξεταζόμενου διαστήματος. Παρά τη μέση αρνητική απόδοση -1,18%, το ενεργητικό τους αυξήθηκε κατά 243,42 εκατ. ευρώ, στα 12,40 δισ. ευρώ, διατηρώντας το μεγαλύτερο μερίδιο της αγοράς, 36,55%.
Από την άλλη πλευρά, ο κυριότερος μοχλός των επενδυτικών αποδόσεων ήταν αναμφισβήτητα η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας κατέγραψαν μέση απόδοση 10,42% και αύξηση ενεργητικού κατά 508,34 εκατ. ευρώ ή 11,48%, φθάνοντας στα 4,94 δισ. ευρώ. Οι εισροές τους περιορίστηκαν στα 21,38 εκατ. ευρώ και αντιστοιχούν μόλις στο 4,21% της αύξησης της κεφαλαιοποίησής τους, καταδεικνύοντας ότι η υψηλή μεταβολή οφείλεται σχεδόν αποκλειστικά στην άνοδο των αποτιμήσεων.
Ακόμη εντονότερη ήταν η εικόνα στα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη, τα οποία εμφάνισαν μέση απόδοση 13,01% και αύξηση ενεργητικού 28,28%. Παράλληλα, τα Μικτά Α/Κ, με σημαντική έμμεση έκθεση στην εγχώρια κεφαλαιαγορά, κατέγραψαν απόδοση 2,28%, αύξηση ενεργητικού 174,28 εκατ. ευρώ και εισροές 28,42 εκατ. ευρώ. Έτσι, η πορεία του ελληνικού χρηματιστηρίου είχε καθοριστική συμβολή στην κεφαλαιακή ενίσχυση του θεσμού κατά τη διάρκεια του τριμήνου.
Η χρονική συγκυρία αποκτά πρόσθετη σημασία, λόγω της επικείμενης εφαρμογής της αναβάθμισης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στην κατηγορία των «ανεπτυγμένων» αγορών, στις 21 Σεπτεμβρίου. Η εξέλιξη αυτή αποτελεί σημαντικό ορόσημο για την ελληνική κεφαλαιαγορά και διευρύνει δυνητικά την πρόσβασή της σε διεθνή θεσμικά κεφάλαια.
Στον αντίποδα, το διεθνές περιβάλλον άφησε έντονο αποτύπωμα στις ομολογιακές αποδόσεις. Ως παραδείγματα αναφέρουμε τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας, που κατέγραψαν μέση απόδοση -2,24%, τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -2,97% και τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με -1,18%. Πρόκειται για μια σαφή αντανάκλαση της αύξησης των αποδόσεων στις διεθνείς αγορές, καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν τον κίνδυνο επίμονου πληθωρισμού, υψηλότερων ενεργειακών τιμών και περαιτέρω αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής.
Τέλος, το συνολικό ενεργητικό έχει αυξηθεί από την αρχή του 2026 περίπου 4,49 δισ. ευρώ ή 15,25%, ενώ τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας καταγράφουν εντυπωσιακή άνοδο 36,48%. Με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς στα 33,92 δισ. ευρώ, η απόσταση από το ιστορικό υψηλό των 34,54 δισ. ευρώ του 1999 έχει περιοριστεί σε μόλις 616,65 εκατ. ευρώ ή 1,79%.
Το τρίτο τρίμηνο, συνεπώς, χαρακτηρίστηκε από έναν ενδιαφέροντα συνδυασμό: οι εισροές εξακολούθησαν να αποτελούν τον βασικό τροφοδότη της συνολικής ανάπτυξης του θεσμού, ενώ η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά αποτέλεσε τον κυριότερο μοχλό των θετικών επενδυτικών αποδόσεων. Ένας συνδυασμός που φέρνει την αγορά των Α/Κ πιο κοντά από ποτέ στην κατάρριψη ενός ιστορικού ρεκόρ, που παραμένει αξεπέραστο εδώ και 27 χρόνια.
ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ
