Alpha Bank: Κέρδη άνω των €1,4 δισ., διανομές €4 δισ. και το στοίχημα των προμηθειών στο «Alpha Accelerated»

Με μια δέσμη στόχων που μετατοπίζει το κέντρο βάρους από την εξυγίανση στη διανομή κεφαλαίου, η Alpha Bank παρουσίασε το νέο στρατηγικό της σχέδιο «Alpha Accelerated» με ορίζοντα το 2030.

Τα κεντρικά μεγέθη: προσαρμοσμένα ετήσια κέρδη άνω των €1,4 δισ. το 2030 (από περίπου €0,9 δισ. φέτος, μετά τα κουπόνια AT1), προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 16% (από περίπου 12% το 2026 σε συγκρίσιμη βάση), κέρδη ανά μετοχή €0,63 (από €0,41), δηλαδή ετήσιος ρυθμός αύξησης περίπου 12% πριν από οποιοδήποτε όφελος επαναγορών.

Τα €4 δισ. και η αρχιτεκτονική των διανομών

Η δυνατότητα διανομών για την περίοδο 2027-2030 υπολογίζεται σε περίπου €4 δισ. Περίπου €2 δισ. σε τακτικά μερίσματα σε μετρητά και πρόσθετη δυνατότητα €2 δισ. που θα αξιολογείται κάθε χρόνο, σε μετρητά, επαναγορές ή συνδυασμό, ανάλογα με την αποτίμηση της μετοχής και τις εναλλακτικές χρήσεις κεφαλαίου.

• Το ποσοστό διανομής τακτικού μερίσματος ανεβαίνει σταδιακά στο 40% έως το 2028, από περίπου 28% το 2025.
• Για το 2026 το guidance παραμένει στο 55% συνολικά, με 30 μονάδες σε μετρητά.

Η τράπεζα βάζει και ένα σαφές πλαίσιο για τις εξαγορές.

• Δεν θα κρατά μόνιμο κεφαλαιακό απόθεμα γι’ αυτές, και όποιο κεφάλαιο δεν βρίσκει επαρκώς ελκυστική απόδοση επιστρέφει στους μετόχους, με τον CET1 να κινείται προς το 13% έως το 2030.
• Κάθε εξαγορά πρέπει να αφήνει ανέπαφη τη μερισματική πολιτική, να υπερτερεί οικονομικά της επαναγοράς ιδίων μετοχών και να ενισχύει τα κέρδη ανά μετοχή σε δύο έως τρία χρόνια.

Η συνολική δυνατότητα διανομών της τετραετίας αντιστοιχεί σε περίπου 40% της σημερινής κεφαλαιοποίησης. Η εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου την πενταετία 2026-2030 εκτιμάται στα €7,3 δισ.

Η μηχανή των εσόδων: από τους τόκους στις προμήθειες

Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο για την αγορά είναι η σύνθεση της κερδοφορίας.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να φτάσουν τα €2,3 δισ. το 2030, ενώ οι προμήθειες αναμένεται να αυξάνονται με ρυθμό περίπου 9% ετησίως στα €850 εκατ., δηλαδή στο 26% των συνολικών εσόδων.

Ο δείκτης κόστους προς έσοδα προβλέπεται στο 34% το 2030 από 39% φέτος, το κόστος πιστωτικού κινδύνου στις 45 μονάδες βάσης και η καθαρή πιστωτική επέκταση κοντά στα €3 δισ. ετησίως.

Η βάση εκκίνησης για το 2026, είναι τα καθαρά δάνεια αναμένονται στα €47,3 δισ. (+7%), οι καταθέσεις στα €59,1 δισ. (+7%) και τα συνολικά έσοδα στα €2,5 δισ. (+9%), ενώ ενσωματώνονται οι εξαγορές AstroBank, AXIA, FlexFin και Alpha Trust.

Στο εννεάμηνο, τα προσαρμοσμένα κέρδη έφτασαν τα €778,5 εκατ. (+14,2%), ο RoTBV τριμήνου το 15,5% και ο CET1 το 14,5%, με καθαρή πιστωτική επέκταση €2,6 δισ. στην Ελλάδα.

Δύο πυλώνες, ένα «One Bank»

Το σχέδιο οργανώνεται γύρω από το Universal Business Bank και το Wealth & Personal Banking. Η τράπεζα έχει μερίδιο άνω του 25% στα επιχειρηματικά δάνεια, εξυπηρετεί περίπου 4.700 μεγάλες, ναυτιλιακές και μεσαίες επιχειρήσεις και 210.000 μικρές, αλλά το 28% των δανειακών της πελατών χρησιμοποιεί το πολύ ένα μη δανειακό προϊόν.

Στόχος έως το 2030. αύξηση έως 30% των μη δανειακών προϊόντων ανά επιχειρηματικό πελάτη, τριπλασιασμός των μεγάλων εταιρειών που εξυπηρετεί η AXIA (81 αναθέσεις το 2023-2025, συγχώνευση με Alpha Finance έως τέλος 2026) και τετραπλασιασμός των προγραμματισμένων επαφών με πελάτες προτεραιότητας.

Στη λιανική, με 3,7 εκατ. ιδιώτες πελάτες, οι καταθέσεις λιανικής προβλέπονται από €28,2 δισ. σε €32 δισ., οι επενδύσεις των μη Affluent από €0,9 σε €1,5 δισ. (+65%), το ποσοστό των Affluent που επενδύουν από 40% σε 66% και τα managed mandates από €0,2 σε €2,2 δισ.

Χαρτοφυλάκια υπό διαχείριση θα διατίθενται από €5.000, ενώ η επένδυση σε αμοιβαία, μετοχές και εταιρικά ομόλογα θα είναι διαθέσιμη μέσω myAlpha έως τα τέλη του 2027.

Το Private Banking στοχεύει σε υπερδιπλασιασμό εσόδων στα €150 εκατ., με τα διεθνή υπό διαχείριση κεφάλαια από €0,6 σε €3,6 δισ. — μέσω νέας μονάδας στο Λουξεμβούργο, ενίσχυσης του Λονδίνου και της AstroBank στην Κύπρο.

UniCredit: τι έχει αποδώσει ήδη

Από το 2024, οι δύο τράπεζες έχουν ολοκληρώσει πάνω από 20 διεθνείς κοινοπρακτικές συναλλαγές, περίπου 100 ελληνικές επιχειρήσεις χρησιμοποιούν τη UniCredit για trade finance, ενώ οι πελάτες της Alpha διατηρούν €2,2 δισ. στα onemarkets funds. Η πρόσβαση εκτείνεται σε 13 αγορές, με πάνω από το 30% του ελληνικού διμερούς εμπορίου να αφορά χώρες όπου δραστηριοποιείται ο ιταλικός όμιλος. Τα εμπορικά οφέλη δεν παρουσιάζονται ξεχωριστά και όλες οι συμφωνίες γίνονται με όρους αγοράς.

Τεχνολογία, AI και άνθρωποι

Τα €900 εκατ. της περιόδου 2027-2030 (capex και opex) αντιστοιχούν σε περίπου €220 εκατ. ετησίως, έναντι €170 εκατ. το 2023-2026, με το μισό της αύξησης να παραμένει στη διακριτική ευχέρεια της τράπεζας. Έχουν εντοπιστεί πάνω από 100 περιπτώσεις χρήσης AI, με στόχο €100 εκατ. ετήσιας μικτής αξίας από το 2030, μοιρασμένης ισομερώς σε νέα έσοδα και εξοικονόμηση.

Δεν προβλέπεται πρόγραμμα μείωσης προσωπικού. Το 30% των ρόλων εξυπηρέτησης μετατρέπεται σε Relationship Managers έως το 2030, ενώ από το 2023 έχουν γίνει 700 προσλήψεις.

Κύπρος και ισολογισμός

Στην Κύπρο, με κέρδη άνω των €100 εκατ., η ενοποίηση με την AstroBank ολοκληρώνεται στα μέσα Νοεμβρίου 2026 και από το 2027 υπολογίζονται συνέργειες άνω των €20 εκατ. ετησίως· οι διεθνείς δραστηριότητες θα συνεισφέρουν περίπου 18% των κερδών του ομίλου το 2030.

Ο δείκτης NPE στοχεύεται περίπου στο 2% και οι αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις κάτω από 5% του CET1 — από περίπου 40% το 2026. Η επιβάρυνση του DTC στις αποδόσεις πέφτει από 7 σε 3 ποσοστιαίες μονάδες έως το 2030 και μηδενίζεται περίπου το 2031-2032, προσθέτοντας πάνω από 50 μ.β. στον RoTE ετησίως από εκεί και πέρα.

Οι παραδοχές

Το σχέδιο στηρίζεται στις επίσημες προβλέψεις Κομισιόν, ΔΝΤ και κυβέρνησης, με την πραγματική ανάπτυξη να αποκλιμακώνεται προς 1,6% έως το 2030, καθαρή πιστωτική επέκταση 8-10 δισ. ετησίως για το σύστημα και πάνω από €170 δισ. επενδύσεις στην Ελλάδα την περίοδο.

Ευνοϊκότερο μακροοικονομικό περιβάλλον, σημειώνει η τράπεζα, θα δημιουργούσε πρόσθετα περιθώρια.

Στο ταμπλό, η μετοχή έκλεισε χθες στα €4,73 (+5%), μια ανάσα από τα φετινά υψηλά των €4,9, ενώ σήμερα το πρωί κινούνταν οριακά πτωτικά (-0,51%, €4,712), η κλασική «sell the news» αντίδραση μετά το ράλι αναμονής. Η Morgan Stanley διατηρεί τη μετοχή ως top pick με τιμή-στόχο €5,50.