Αμετάβλητη άφησε την αξιολόγηση της Ελλάδας ο Fitch. Αναμενόμενη ήταν η ετυμηγορία των οικονομολόγων του οίκου, όπως και το «σταθερό» των προοπτικών. Ωστόσο, πίσω από τη γενική βαθμολόγηση… ελλοχεύει η ειδική αναφορά που αναφέρεται ρητά σε σημαντική εξάρτηση του εγχώριου banking από αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις, την έκθεση σε απότομη ανατιμολόγηση των αγορών, μικρή επιδείνωση της ποιότητας ενεργητικού λόγω αναδιάρθρωσης παλαιών ανοιγμάτων λιανικής. Μόνιμη δημοσιονομική χαλάρωση, ενεργοποίηση σημαντικών ενδεχόμενων κρατικών υποχρεώσεων ή ένα «σοκ» που θα επιδείνωνε την ανάπτυξη και τις εξωτερικές ανισορροπίες θα μπορούσαν να ανατρέψουν την πτωτική πορεία του χρέους και να οδηγήσουν σε υποβάθμιση.
Χρήζει αναφοράς η επισήμανση, δυνητικά, προειδοποίηση, καθώς είχε προηγηθεί ανάλογη του Moody’s. Θυμίζω πως ο Fitch και ο Moody’s με τη Standard & Poor’s αποτελούν τους λεγόμενους “Big Three” που ελέγχουν το 93% της παγκόσμιας αγοράς. Για αυτό και έχει σημασία η θέση τους, πολύ δε περισσότερο σε αυτήν τη συγκυρία, κατά την οποία η εκκαθάριση μη εξυπηρετούμενων δανείων δεν αποδίδει τα δέοντα, ενώ καταγράφεται μικρή επιβάρυνση με νέα NPLs.
Οι διαρθρωτικές αδυναμίες παραμένουν
Παρά τη βελτίωση των αναπτυξιακών προοπτικών, ο Fitch επισημαίνει ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει διαρθρωτικούς περιορισμούς. Η αύξηση των επενδύσεων συμβάλλει στην ανασυγκρότηση του παραγωγικού κεφαλαίου, μετά από μια μακρά περίοδο υποεπενδύσεων, και υποστηρίζει τη σύγκλιση με τις ευρωπαϊκές οικονομίες. Ωστόσο, η οικονομία εξακολουθεί να φέρει σημαντικές επιπτώσεις από την κρίση χρέους. Το πραγματικό ΑΕΠ παραμένει αρκετά χαμηλότερα από την προ κρίσης κορύφωσή του, ενώ το κατά κεφαλήν ΑΕΠ εξακολουθεί να βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα σε σύγκριση με τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η αγορά εργασίας έχει βελτιωθεί αισθητά, με την ανεργία να συνεχίζει να υποχωρεί. Ωστόσο, οι ελλείψεις δεξιοτήτων και τα υπόλοιπα διαρθρωτικά εμπόδια εξακολουθούν να περιορίζουν την παραγωγική δυναμικότητα της οικονομίας.
Το εξωτερικό έλλειμμα παραμένει αδύναμο σημείο
Στις σημαντικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας ο Fitch περιλαμβάνει και την εξωτερική της θέση. Ο οίκος προβλέπει ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα διαμορφωθεί στο 6,5% του ΑΕΠ το 2026, με τη μείωσή του να αναμένεται να είναι σταδιακή τα επόμενα χρόνια. Τα υψηλά εξωτερικά ελλείμματα αντανακλούν διαρθρωτικά χαμηλό επίπεδο εγχώριας αποταμίευσης, ενώ οι επενδύσεις με υψηλή εξάρτηση από εισαγωγές αναμένεται να συνεχίσουν να ασκούν πιέσεις στο εξωτερικό ισοζύγιο. Οι ισχυρές τουριστικές εισπράξεις, οι ευρωπαϊκές χρηματοδοτήσεις και οι άμεσες ξένες επενδύσεις συμβάλλουν στη χρηματοδότηση του ελλείμματος, χωρίς ωστόσο να αναμένεται να βελτιώσουν ουσιαστικά τους σχετικούς δείκτες. Επιπλέον, η υψηλή ενεργειακή εξάρτηση καθιστά την Ελλάδα ευάλωτη σε εισαγόμενες αυξήσεις τιμών, συμβάλλοντας σε πληθωρισμό υψηλότερο από τον μέσο όρο της ευρωζώνης το 2026.
AΠΟ ΧΡΗΜΑ Week (τεύχος 1065)
