7ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης της Ε.Θ.Ε: Η επιστροφή της Ενεργητικής Διαχείρισης

Στην επιστροφή της Ενεργητικής Διαχείρισης επικεντρώθηκε το 7ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης (#famc25) που διοργάνωσε η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, με εκπροσώπηση σε υψηλό επίπεδο από την πολιτική και θεσμική ηγεσία και από την επενδυτική κοινότητα.

Το 7ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών #famc26, πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 6 Οκτωβρίου 2026 στο Μέγαρο Μουσικής Αθηνών-Διεθνές Συνεδριακό Κέντρο. Το Συνέδριο αποτελεί σημείο συνάντησης και αναφοράς της ελληνικής θεσμικής κοινότητας, αναδεικνύοντας περαιτέρω τον σημαντικό θεσμικό ρόλο της Ε.Θ.Ε. και αναβαθμίζοντας την παρουσία της ως ηγέτη thought leader στην αγορά, αλλά και ως θεσμικού συμβούλου κυβερνητικών και επιχειρηματικών αποφάσεων και πολιτικών. Το 7ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης πραγματοποιήθηκε με την υποστήριξη της ethosEVENTS, η συμμετοχή στο συνέδριο ήταν δυνατή με φυσική παρουσία, αλλά και online μέσα από την πλατφόρμα LiveOn Events+.

Κατά την εναρκτήρια ομιλία του ο κ. Κρις Αίσωπος, Πρόεδρος της Ελληνικής Ένωσης Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας (ΕΘΕ) & Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Trust, ανέφερε ότι η ΕΘΕ αριθμεί 43 μέλη (34 τακτικά και 9 συνδεδεμένα), καλύπτοντας το σύνολο των εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο της θεσμικής διαχείρισης. Οι εταιρείες αυτές απασχολούν περίπου 700 εργαζόμενους και διαχειρίζονται κεφάλαια ύψους περίπου 53 δισ. ευρώ  (30/6/2026) αυξημένα κατά 8% από το τέλος του 2025, χάρη σε εισροές νέων κεφαλαίων και στις υψηλές αποδόσεις. Από αυτά, περίπου το 62% αντιστοιχεί σε αμοιβαία κεφάλαια, 26% σε χαρτοφυλάκια υπό διαχείριση, 10% σε ΑΕΕΑΠ και 2% σε οργανισμούς εναλλακτικών επενδύσεων Σχετικά με το θέμα του φετινού συνεδρίου είναι «Η επιστροφή της ενεργητικής διαχείρισης», ο κ. Αίσωπος επεσήμανε ότι, μετά από χρόνια κυριαρχίας της παθητικής διαχείρισης, οι έντονες διακυμάνσεις στις αγορές φέρνουν ξανά στο προσκήνιο τους διαχειριστές που αναζητούν και πετυχαίνουν υπεραποδόσεις μέσω της ενεργητικής διαχείρισης Κι έτσι η ενεργητική διαχείριση επιστρέφει δυνατά  σε ένα περιβάλλον αβεβαιότητας, και ελπίζουμε να συνεχίσουμε να έχουμε υπεραποδόσεις στην ενεργητική διαχείριση και όλοι όσοι ασχολούνται με τις εταιρείες των μελών μας να έχουν δουλειές και να μην αντικατασταθούμε απλά από το AI που έρχεται.

Τον συντονισμό των εργασιών  του Συνεδρίου, είχαν η κα Μαρία-Μαρίνα Βασιλικού, Γενική Διευθύντρια, Ελληνική Ένωση Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας (Ε.Θ.Ε.), και ο κ. Αγαμέμνων Κοτρόζος, Πρόεδρος ΔΣ & Διευθύνων Σύμβουλος, Eurobank Group Asset Management ΑΕΔΑΚ – Α’ Αντιπρόεδρος ΔΣ, Ελληνική Ένωση Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας (Ε.Θ.Ε.).

Στο 1o πάνελ του Συνεδρίου με θέμα «Η Ελλάδα σήμερα» ο συντονιστής τον κ. Ελευθέριος Χαραλάμπους, Senior Partner and Managing Partner of McKinsey & Company, Greece & Cyprus, κατά την εισαγωγική του παρουσίαση, αναφέρθηκε στην τρέχουσα οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα, στην ανάγκη περαιτέρω διαρθρωτικών αλλαγών στον τομέα των επενδύσεων ώστε να ενισχυθεί η σύγκλιση με την Ευρώπη.

Η κα Θεώνη Αλαμπάση, Γενική Γραμματέας Χρηματοπιστωτικού Τομέα & Διαχείρισης Ιδιωτικού Χρέους του Υπουργείου Εθνικής Οικονομίας & Οικονομικών, μίλησε για τις δύο κομβικές μεταρρυθμίσεις που προτάσσει στον χρηματοπιστωτικό τομέα και που μας πέρασαν στην επόμενη ημέρα: «Το Πρόγραμμα “Ηρακλής” και τον Νέο Πτωχευτικό Νόμο. Το πρόγραμμα “Ηρακλής” βοήθησε το τραπεζικό σύστημα να απαλλαγεί από τα βαρίδια της κρίσης. Χωρίς τον “Ηρακλή” δεν θα είχαμε ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα». Περαιτέρω σημείωσε: «Όσον αφορά την πιστωτική επέκταση των τραπεζών, τα στοιχεία δείχνουν 6,6 δισ. ευρώ προς ΜμΕ και 12 δισ. προς μεγάλες επιχειρήσεις. Η ψαλίδα πρέπει να κλείσει υπέρ των ΜμΕ, με τις τράπεζες να αξιολογούν βιώσιμα business plans αντί να ζητούν αποκλειστικά εμπράγματες εξασφαλίσεις. Για να φτάσουμε στο 2030 οι επιχειρήσεις χρειάζονται πρόσβαση σε υγιή χρηματοδότηση, σωστό business plan και όραμα. Μέσω συγχωνεύσεων και συνεργασιών μπορούν να μεγαλώσουν και να αποκτήσουν την απαιτούμενη κλίμακα».

Η κα Αναστασία Στάμου, Β’ Αντιπρόεδρος, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς & Πρόεδρος, Συνεγγυητικό Κεφάλαιο Εξασφάλισης Επενδυτικών Υπηρεσιών, αναφέρθηκε στην ανάκτηση της εμπιστοσύνης που πέτυχε η ελληνική κεφαλαιαγορά. Σημείωσε ειδικότερα ότι «Αυτό κατακτήθηκε τόσο με τη διατηρήσιμη πρόοδο της οικονομίας όσο και με το σταθερό, προβλέψιμο εποπτικό πλαίσιο που εφαρμόσαμε τα τελευταία χρόνια. Οι διεθνείς επενδυτές αναζητούν σταθερότητα, αξιοπιστία και φορολογική προβλεψιμότητα. Η προληπτική εποπτεία που ασκούμε παρέχει βεβαιότητα στους επενδυτές ότι οι κανόνες εφαρμόζονται με συνέπεια».

ο κ. Γιάννος Κοντόπουλος, Διευθύνων Σύμβουλος, Euronext Athens, στην παρέμβασή του, αναφέρθηκε σε δύο αλλαγές που υφίσταται η αγορά τα τελευταία χρόνια:  την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας και την τροχιά μετάταξης στις ανεπτυγμένες αγορές. «Στην ουσία, άλλαξε το discount rate της χώρας – ο παρονομαστής πάνω στον οποίο αποτιμώνται οι ελληνικές επιχειρήσεις και η οικονομία. Αυτό είναι το πολυτιμότερο κεκτημένο που οφείλουμε να διαφυλάξουμε», είπε και πρόσθεσε: «Η κινητοποίηση κεφαλαίων είναι ο ακρογωνιαίος λίθος. Φέτος, το μεγαλύτερο capital raising στην Ευρώπη πραγματοποιήθηκε στην Ελλάδα (ΔΕΗ, Τράπεζα Πειραιώς / ΔΑΑ). Η ένταξη στο Euronext προσφέρει κλίμακα, τεχνολογία και διεθνή ορατότητα».

Ο Dr. Χάρης Λαμπρόπουλος, Πρόεδρος, Ελληνική Αναπτυξιακή Τράπεζα Επενδύσεων ΑΕ (ΕΑΤΕ, π. ΤΑΝΕΟ), σημείωσε πως στο πεδίο των ιδιωτικών κεφαλαίων (Private Equity / Venture Capital), τα πρώτα χρόνια (2019-2020), οι επενδυτές αναζητούσαν πού κρύβεται το ρίσκο. Σήμερα, αναζητούν πού βρίσκεται η επενδυτική ευκαιρία. Ο ίδιος τόνισε επίσης ότι «υπάρχουν πλέον οι συνθήκες προσέλκυσης private capital στην πραγματική οικονομία και το ελληνικό ταλέντο, πέραν του τουρισμού και του real estate. Η πρόκληση έγκειται στη μορφολογία του ελληνικού επιχειρείν, όπου άνω του 95% είναι πολύ μικρές και μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Οι διεθνείς επενδυτές αναζητούν επενδύσεις κλίμακας για να τοποθετήσουν αποτελεσματικά τα κεφάλαιά τους. Πρέπει να συνδέσουμε τα θεσμικά κεφάλαια με τις εναλλακτικές επενδύσεις».

Ο κ. Νίκος Βέττας, Γενικός Διευθυντής ΙΟΒΕ και Καθηγητής Οικονομικού Πανεπιστημίου Αθηνών, αναφέρθηκε στα χαμηλά ποσοστά παραγωγικότητας που σημειώνεται στο ελληνικό επιχειρείν, και ειδικότερα στις μικρές επιχειρήσεις οι οποίες είναι και οι περισσότερες στην Ελλάδα, τα οποία πρέπει να βελτιωθούν στο τομέα αυτό. Ειδικότερα σημείωσε ότι  «οι ευκαιρίες υπάρχουν οριζόντια και κάθετα σε όλους τους κλάδους. Η αξία δημιουργείται πλέον από επιχειρήσεις που έχουν την ευελιξία να επεκτείνονται σε συγγενείς τομείς». Παράλληλα, ο κ. Βέττας προέβη σε δύο επισημάνσεις, ότι η εποχή του “δωρεάν και άφθονου χρήματος” παγκοσμίως τελείωσε και θα μπούμε σε περίοδο ακριβότερου και πολυτιμότερου χρήματος, και ότι η Ελλάδα πρέπει να λειτουργεί ως οργανικό μέλος της ευρωπαϊκής οικονομίας. Για να επιταχυνθεί η ανάπτυξη από το 2% στο 3% απαιτούνται επιπλέον 5 έως 10 δισεκατομμύρια ευρώ ετησίως σε παραγωγικές επενδύσεις – ποσό απόλυτα εφικτό σε ευρωπαϊκή κλίμακα».

Ο κ. Κρις Αίσωπος, Πρόεδρος, Ελληνική Ένωση Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας (Ε.Θ.Ε.) & Διευθύνων Σύμβουλος, Alpha Trust, αναφέρθηκε στην δυνατότητα κάλυψης του επενδυτικού κενού από την κινητοποίηση εγχωρίων καταθέσεων και ελληνικών κεφαλαίων. Σημείωσε δε τα εξής: «Υπάρχει δομικό πρόβλημα στο χρηματοοικονομικό χαρτοφυλάκιο της ελληνικής οικογένειας, το οποίο παραμένει εγκλωβισμένο σε τραπεζικές καταθέσεις (153 δισεκατομμύρια ευρώ) και ακίνητα. Τα κεφάλαια υπό θεσμική διαχείριση από τα μέλη της Ε.Θ.Ε. ανέρχονται σε μόλις 53 δισ. (εκ των οποίων 32 δισ. σε Αμοιβαία Κεφάλαια). Με τον τρέχοντα πληθωρισμό και τα επιτόκια, τα 153 δισ. καταθέσεων έχουν αρνητική πραγματική απόδοση. Οι αιτίες είναι ο χρηματοοικονομικός αναλφαβητισμός και η έλλειψη επαρκών φορολογικών κινήτρων για μακροχρόνια αποταμίευση. Ο νέος νόμος για τα ΤΕΑ και ο “Κουμπαράς της Νέας Γενιάς” είναι πολύ θετικά βήματα, αλλά απαιτούνται γενναία κίνητρα απαλλαγής φόρου».

  Ο κ. Tilmann Galler, Managing Director, Global Market Strategist, JP Morgan Asset Management, στην ομιλία του με τίτλο “In a world in transition – distortion is opportunity”, ανάφερε μεταξύ άλλων: «Βιώνουμε μια περίοδο οικονομικού εθνικισμού, αναδιάρθρωσης των εφοδιαστικών αλυσίδων, επιβολής δασμών, καθώς και έντονης δημοσιονομικής δράσης από τις κυβερνήσεις. Παράλληλα, η τεχνολογική επανάσταση στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) επηρεάζει σημαντικά την οικονομική ανάπτυξη και τις κεφαλαιαγορές». Συμπερασματικά, ανέφερε ότι οι ενεργητικοί διαχειριστές κεφαλαίων πρέπει να είναι επιλεκτικοί. Πρέπει να επιτυγχάνουν ισορροπία μεταξύ της ανάπτυξης που προσφέρει ο τεχνολογικός κλάδος και επενδύσεων σε μετοχές αξίας (Value), μετοχές που προσφέρουν εισόδημα (Income), καθώς και σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία και εναλλακτικές επενδύσεις (Real Assets / Alternatives), ώστε να αντισταθμίζουν τον κίνδυνο διαρθρωτικού πληθωρισμού σε έναν κόσμο που βρίσκεται σε μετάβαση».

Το δεύτερο panel  με θέμα «Οι νέες προοπτικές στον χώρο της επαγγελματικής ασφάλισης με τον νόμο 5327/2026» το οποίο συντόνισε ο κ. Κρις Αίσωπος, Πρόεδρος, Ελληνική Ένωση Διαχειριστών Συλλογικών Επενδύσεων και Περιουσίας (Ε.Θ.Ε.) & Διευθύνων Σύμβουλος, Alpha Trust,  τίμησε με την συμμετοχή της η   Υπουργός Εργασίας και Κοινωνικής Ασφάλισης, κα Νίκη Κεραμέως.

Η Υπουργός κα Νίκη Κεραμέως τόνισε ότι «η αγορά εργασίας έχει σημειώσει εντυπωσιακή πρόοδο. Το 2019, η ανεργία άγγιζε το 17,9% και σήμερα, με βάση τα τελευταία στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, έχει υποχωρήσει στο 7,4% – μόλις 0,1 ποσοστιαία μονάδα από το ιστορικό χαμηλό της χώρας (7,3%). Πίσω από τους αριθμούς αυτούς βρίσκονται 600.000 επιπλέον εργαζόμενοι που δεν δούλευαν το 2019. Χρειαζόμαστε, ωστόσο, επιπλέον ανθρώπινο δυναμικό, καθώς το εγχώριο εξαντλείται». Σημείωσε επίσης: «Σήμερα, το ενεργητικό των ΤΕΑ είναι κάτω από το 1% του ΑΕΠ, με περίπου 55.000 ασφαλισμένους και μέσο ατομικό κουμπαρά 10.500 ευρώ. Αυτό δείχνει τα τεράστια περιθώρια ανάπτυξης που έχουμε ως χώρα. Ο 2ος πυλώνας δεν καταργεί ούτε αντικαθιστά τον 1ο πυλώνα (ΕΦΚΑ), ο οποίος παραμένει ο θεμελιώδης πυλώνας κοινωνικής ασφάλισης. Έρχεται όμως να τον συμπληρώσει μέσω των Ανοιχτών ΤΕΑ και των Ανοιχτών ΟΑΠΕ, προσφέροντας συμπληρωματική συνταξιοδοτική αποταμίευση. Το ΤΕΚΑ ήταν μια μεγάλη μεταρρύθμιση που εισήγαγε το κεφαλαιοποιητικό σύστημα. Ξεπεράσαμε πολλά θεσμικά εμπόδια και γραφειοκρατία. Είμαστε πλέον στην τελική ευθεία προκειμένου, το αμέσως επόμενο διάστημα, να προχωρήσουμε στην έναρξη της επενδυτικής διαχείρισης του χαρτοφυλακίου του».

Ο Δρ. Χρήστος Νούνης, Πρόεδρος, Ελληνική Ένωση Ταμείων Επαγγελματικής Ασφάλισης (ΕΛ.Ε.Τ.Ε.Α.) & Πρόεδρος, Ταμείο Επαγγελματικής Ασφάλισης Υπουργείου Οικονομικών (Τ.Ε.Α.-ΥΠ.ΟΙΚ.), επεσήμανε στην ομιλία του τα εξής: «Ο νέος νόμος λύνει το βασικό δομικό πρόβλημα του Ν. 3029/2002, ο οποίος απαιτούσε ελάχιστο όριο 100 ατόμων προσωπικό και συγκεκριμένο επαγγελματικό δεσμό (κάτι που διέθετε μόλις το 2,5% των ελληνικών επιχειρήσεων). Με τα Ανοιχτά Πολυεργοδοτικά Ταμεία (Ανοιχτά ΤΕΑ), ο περιορισμός αυτός αίρεται». Επίσης, ανέφερε: «Τα υφιστάμενα μεγάλα ταμεία (τραπεζικά, ασφαλιστικά) θα ανοίξουν πρώτα την αυλαία. Ήδη βρίσκεται σε εξέλιξη η αδειοδότηση του μεγάλου κλαδικού ταμείου της Πανελλήνιας Ομοσπονδίας Ξενοδόχων (12.000 επιχειρήσεις, 150.000 εργαζόμενοι). Επιπλέον, μέσω των Συλλογικών Συμβάσεων Εργασίας (Εθνική Κοινωνική Συμφωνία) μπορούμε να αυξήσουμε το ποσοστό κάλυψης από το 22% που είμαστε σήμερα. Στο μέλλον, με την ενσωμάτωση της ευρωπαϊκής οδηγίας IORP II, θα πρέπει να εξετάσουμε και το μηχανισμό ημι-αυτόματης εγγραφής (auto-enrollment)».

Η κα Ελίνα Παπασπυροπούλου, Γενική Διευθύντρια, Ένωση Ασφαλιστικών Εταιριών Ελλάδας, ανέφερε: «Ο νέος νόμος αποτελεί ουσιαστικό βήμα προόδου. Αναγνωρίζεται πλέον ξεκάθαρα ο θεσμικός ρόλος των ασφαλιστικών επιχειρήσεων. Η ασφαλιστική αγορά διαθέτει εμπειρία άνω των 30 ετών στα ομαδικά συνταξιοδοτικά προγράμματα, διαχειρίζεται πάνω από 2,3 δισεκατομμύρια ευρώ κεφάλαια και έχει καταβάλει 2,1 δισ. ευρώ σε παροχές την τελευταία δεκαετία (510 εκατ. ευρώ τη διετία 2024-2026). Τα ανοιχτά ΟΑΠΕ λειτουργούν ως ομπρέλα προγραμμάτων, ενώ η υποχρεωτική παροχή συμβουλής και αξιολόγησης καταλληλότητας διασφαλίζει την προστασία των εργαζομένων υπό την αυστηρή εποπτεία της Τράπεζας της Ελλάδος (Solvency II)».

Ο Δρ. Δημήτριος-Βασίλειος Κόκκινος, Καθηγητής Γεωπολιτικής της Ενέργειας – Διευθύνων Σύμβουλος, DVK Consultants LLC-Dubai, παρέθεσε ομιλία, με τίτλο «Γεωπολιτικές Εξελίξεις»  και, μεταξύ άλλων, σημείωσε ότι ζούμε στην εποχή της Παγκόσμιας Αταξίας, η οποία χαρακτηρίζεται από τρεις πυλώνες:

1. ένα παγκόσμιο οικονομικό σύστημα που «πνέει τα λοίσθια» χωρίς να έχει βρεθεί ο αντικαταστάτης του.

2.την 1η Γνωστική Επανάσταση με την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI), η οποία θα είναι δημιουργικά ανατρεπτική, μη αναστρέψιμη και τρομάζει ακόμα και τους δημιουργούς της.

3.την διαπιστωμένη απώλεια του κλιματικού στόχου του 1,5°C.

Επίσης τόνισε: «Στο γεωπολιτικό πεδίο, βρισκόμαστε ουσιαστικά σε πόλεμο. Οι πόλεμοι σε Ουκρανία και Μέση Ανατολή είναι ενιαίοι – αποτελούν έναν πόλεμο ΗΠΑ – Κίνας μέσω αντιπροσώπων. Στην Ευρώπη, η έλλειψη φθηνής ενέργειας οδήγησε σε οικονομική κρίση. Παρατηρείται ραγδαία στροφή προς την ακροδεξιά, ενώ η Γερμανία ήδη διεξάγει παρασκηνιακές συζητήσεις με τη Ρωσία για την επανενεργοποίηση του Nord Stream». Κλείνοντας την ομιλία του, τόνισε ότι «μέχρι τώρα, ενεργούσαμε στο πλαίσιο της τάξης· τώρα πρέπει να μάθουμε να ενεργούμε στο πλαίσιο της αταξίας. Αλλιώς περπατάμε στον κήπο, αλλιώς στο δάσος και αλλιώς στη ζούγκλα».

Το τρίτο panel   εστίασε  στις «Νέες προοπτικές στη Θεσμική Διαχείριση», με συντονιστή τον κ. Αλέξανδρο Τσουκόπουλο, Chief Investment Officer, AssetWise Capital Management.

Ο κ. Χρήστος Μποσόλης, Investment Director, Alpha Asset Management ΑΕΔΑΚ, ανέφερε ότι «ο θεσμός των συλλογικών επενδύσεων βασίζεται στις οικονομίες κλίμακας. Τα μικρά ΤΕΑ επιβαρύνονται με δυσανάλογα υψηλά λειτουργικά, διοικητικά και εποπτικά κόστη, τα οποία λειτουργούν ως αποτρεπτικός παράγοντας ή επιβαρύνουν τις αποδόσεις των μελών. Το μεγαλύτερο μέγεθος επιτρέπει τη μείωση του κόστους ανά μέλος και ξεκλειδώνει την πρόσβαση σε ιδιωτικές αγορές (Private Equity/Credit, Real Assets), που απαιτούν υψηλά ελάχιστα ποσά επένδυσης και εξειδικευμένο due diligence. Πρέπει να περάσουμε από τη λογική “ένα χαρτοφυλάκιο για όλους” σε προσωποποιημένες λύσεις».

Ο κ. Δημήτρης Νταλίπης, CFA, Διευθυντής Επενδύσεων, Alpha Trust, ανέφερε: «Ο πραγματικός κίνδυνος για έναν θεσμικό επενδυτή δεν είναι η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα των τιμών, αλλά η αποτυχία επίτευξης επαρκών πραγματικών αποδόσεων στο χρόνο. Ο χρόνος είναι το μεγαλύτερο όπλο μας. Η εμπειρία των τελευταίων δεκαετιών απέδειξε ότι η εμμονή στη στρατηγική δημιουργεί σημαντική υπεραξία. Πρέπει να ξεφύγουμε από τις στατικές κατανομές (όπως το παραδοσιακό 60/40) και να περάσουμε σε ολιστική διαχείριση πηγών κινδύνου και απόδοσης (risk/return drivers), επενδύοντας παράλληλα σε προηγμένα εργαλεία Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) και Risk Management».

Ο κ. Βύρων Κανέλης, Διευθυντής Επενδύσεων Χαρτοφυλακίων Εντολής, Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ, είπε: «Τα τελευταία 15-20 χρόνια, τα πάντα άλλαξαν. Τα ομόλογα δεν προσφέρουν πλέον την απόλυτη ασφάλεια του παρελθόντος, όπως φάνηκε το 2022. Επιπλέον, οι εξελίξεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη ενδέχεται να προκαλέσουν δομικές αλλαγές στην απασχόληση. Οι εναλλακτικές επενδύσεις (ιδιαίτερα τα Infrastructure funds που προστατεύουν από τον πληθωρισμό και το Private Equity/Credit) ταιριάζουν απόλυτα στους θεσμικούς επενδυτές που διαθέτουν 10ετή-12ετή ορίζοντα, προσφέροντας illiquidity premium. Μια κατανομή της τάξεως του 10% έως 15% σε private assets είναι εξαιρετική επιλογή».

Ο κ. Αριστομένης Παπαγεωργακόπουλος, General Manager, Head of Investments and Corporate Strategy Division, Eurobank Asset Management ΑΕΔΑΚ, επεσήμανε ότι η διεθνής πρακτική επιτάσσει: «Στις πολύ αποτελεσματικές αγορές (efficient markets), όπως οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ, μπορεί να χρησιμοποιηθεί παθητική διαχείριση ή χαμηλό tracking error (Core). Όμως, στις λιγότερο αποτελεσματικές αγορές (Small Caps, Emerging Markets, High Yield ομόλογα, Private Markets), η ενεργητική διαχείριση είναι απαραίτητη για την εξαγωγή υπεραξίας. Επιπλέον, στις ομολογιακές αγορές υπάρχουν χρονικές στρεβλώσεις από κεντρικές τράπεζες και θεσμικούς, δίνοντας σημαντικά περιθώρια στον ενεργητικό διαχειριστή».

Ο κ. Κωνσταντίνος Κονδάκης, Chief Investment Officer, Πειραιώς Asset Management ΑΕΔΑΚ, ανέφερε: «Το Home Bias έχει ισχυρά επιχειρήματα υπέρ και κατά: στα θετικά εντάσσονται το πλεονέκτημα της βαθιάς γνώσης των εγχώριων επιχειρήσεων και των διοικήσεών τους από τον Έλληνα διαχειριστή, και η ανακύκλωση των εγχώριων αποταμιεύσεων στην ελληνική οικονομία. Μάλιστα, από το 2019 έως σήμερα, το ελληνικό χρηματιστήριο καταγράφει υψηλότερη άνοδο ακόμα και από τον S&P 500 σε όρους ευρώ, χωρίς συναλλαγματικό κίνδυνο. Ενώ στα αρνητικά επισημαίνονται ο υψηλός κίνδυνος συγκέντρωσης με την μικρή κεφαλαιοποίηση ~200 δισ. ευρώ, τον τραπεζοκεντρικό Δείκτη στο χρηματιστήριο και την χαμηλή διαφοροποίηση κλάδων. Ευτυχώς, η πρόσφατη εισαγωγή ναυτιλιακών εταιρειών προσφέρει νέα διαφοροποίηση. Η πρότασή μας είναι ένα ευέλικτο Home Bias της τάξεως του 5% έως 20% στα διεθνή χαρτοφυλάκια, ανάλογα με τον οικονομικό κύκλο».

Η κα Hania Schmidt, Head of Quantitative Investment Strategies in EMEA and Global Co-Head of Client Portfolio Management for QIS, Goldman Sachs Asset Management, στην ομιλία της με τίτλο “Between Active and Passive: Evolving Alpha Opportunities in Equity Markets”, ανέφερε, μεταξύ άλλων: « Εφεξής, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων (asset managers) θα διαφοροποιούνται με βάση τρεις παράγοντες:

• εμπειρία στο «τιμόνι»: Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) και τα δεδομένα είναι απλώς εργαλεία, αλλά η ανθρώπινη εμπειρία, η γνώση του αντικειμένου και η κοινή λογική παραμένουν πρωταρχικής σημασίας.

• Κλίμακα και υποδομή: Η καθημερινή επεξεργασία 1 τρισεκατομμυρίου δεδομένων σε 15.000 εταιρείες απαιτεί τεράστια υπολογιστική ισχύ και προηγμένους επεξεργαστές γραφικών (GPUs).

• Κουλτούρα συνεχούς καινοτομίας: Η διαρκής προσαρμογή των επενδυτικών μοντέλων είναι απαραίτητη. Επαναλαμβάνουμε τις διαδικασίες και επικαιροποιούμε περίπου το 10% των συνιστωσών του μοντέλου μας ετησίως, ώστε να διασφαλίσουμε τη μελλοντική του απόδοση.

Στο τέταρτο panel με θέμα “Property Investing in Greece” και συντονιστή τον κ. Δημήτρη Παπούλη, Διευθύνοντα Σύμβουλο, Trade Estates ΑΕΕΑΠ, Πρόεδρο της Επενδυτικής Επιτροπής, τέθηκε το ερώτημα: «Αν είχατε σήμερα 100 εκατ. ευρώ equity για να επενδύσετε στο ελληνικό real estate με ορίζοντα πενταετίας, πού θα τα τοποθετούσατε»;

Η κα Άννα Αποστολίδου, Διευθύνουσα Σύμβουλος, BriQ Properties ΑΕΕΑΠ, ανέφερε: «Ως ΑΕΕΑΠ, ακολουθούμε συντηρητική στρατηγική μόχλευσης (leverage 35%-40%), οπότε τα 100 εκατ. equity μεταφράζονται σε επενδυτικό κεφάλαιο 160 εκατ. ευρώ. Θα κατανέμαμε το χαρτοφυλάκιο σε 40% Logistics, 30% Γραφεία prime, 20% Ξενοδοχεία και 10% Βιομηχανικά ακίνητα. Όσον αφορά τις αποδόσεις, με το ελληνικό δεκαετές ομόλογο (risk-free rate) στο 4,45%, απαιτούμε ένα premium τουλάχιστον 300 bps. Συνεπώς, δεν κοιτάμε αποδόσεις (incoming yields) κάτω από 7%».

Ο κ. Κώστας Μαρκάζος, Διευθύνων Σύμβουλος, Premia ΑΕΕΑΠ, είπε: «Η Ελλάδα έχει σταθεροποιηθεί δημοσιονομικά και προσφέρει ελκυστικές αποδόσεις. Στην Premia, ξεκινήσαμε το 2020 με 30 εκατ. ακίνητα και πλέον ξεπερνάμε το 1 δισ. Συμφωνώ απόλυτα για το ελάχιστο όριο του 7% gross yield. Πέραν των logistics, πραγματοποιούμε μεγάλες επενδύσεις στον τουρισμό (resorts/hotels), όπου τα tickets είναι μεγάλα (100-200 εκατ. ευρώ) και υπάρχει διεθνής ρευστότητα και εμπορευσιμότητα». Τόνισε, επίσης, ότι «για να προσελκύουμε ξένο κεφάλαιο, οι ΑΕΕΑΠ πρέπει να αποκτήσουν μέγεθος (market cap άνω του 1 δισ.) και ρευστότητα στο χρηματιστήριο».

Ο κ. Παναγιώτης Καρπάθιος, Διευθύνων Σύμβουλος, Karpathios Development, ανέφερε: «Ως developer, θα επενδύαμε τη μερίδα του λέοντος στα logistics, δίνοντας έμφαση και στο urban logistics/self-storage εντός αστικού ιστού, που λείπει από την αγορά, καθώς και στο hospitality. Στοχεύουμε σε ελάχιστη απόδοση development margin 12%. Στα logistics οι αγοραπωλησίες ετοίμων assets γίνονται πλέον με yields 6,2%-6,4%. Εκτιμώ ότι το περιθώριο κέρδους του developer δικαιολογεί την ανάληψη του κατασκευαστικού και αδειοδοτικού ρίσκου».

Ο κ. Νικόλαος Δήμτσας, Αναπληρωτής CEO, Dimand Real Estate Development, είπε: «Τα 100 εκατ. equity, με μόχλευση 65%, αντιστοιχούν σε έργα ανάπτυξης 300 εκατ. ευρώ (αξίας 400 εκατ. ευρώ). Στην Dimand στοχεύουμε σε levered IRR 20% (equity IRR) και cash multiple 2x σε βάθος τριετίας. Αυτό μεταφράζεται σε IRR 9%-12% για τον τελικό θεσμικό αγοραστή (ΑΕΑΠ/Fund) που αγοράζει το έτοιμο εισοδηματικό ακίνητο». Επεσήμανε ακόμη ότι: «Με την επενδυτική βαθμίδα της Ελλάδας και τη διασύνδεση του ΧΑ με τη Euronext, περιμένουμε σταδιακή είσοδο διεθνών core funds στο commercial real estate».

Ο κ. Φάνης Στρατόπουλος, Chief Operating Officer, Ten Brinke Hellas GoC, ανέφερε: «Συγκρίνοντας την Ελλάδα με τη Γερμανία: το ελληνικό δεκαετές είναι στο 4,5%, έναντι 3,5% του γερμανικού (spread 100 bps). Όμως, στα logistics, η Αθήνα προσφέρει yields 7%-8%, έναντι 4,6% στη Γερμανία (spread 300 bps), ενώ στα γραφεία η Αθήνα δίνει 6%-7%, έναντι 4,5% στη Γερμανία. Αυτό το yield gap προσελκύει έντονα τα ολλανδικά και διεθνή κεφάλαια. Ωστόσο, οι ξένοι επενδυτές ρωτούν πρωτίστως για το αδειοδοτικό pipeline και τη γραφειοκρατία».

Tο πέμπτο και τελευταίο panel με θέμα το “Private Investing in Greece” συντονίστηκε από τον κ. Μάρκο Βερέμη, Ιδρυτικό Εταίρο, Big Pi Ventures – Πρόεδρο της Επιτροπής Καινοτομίας του ΣΕΒ – Συνιδρυτή, Upstream.

Η κα Αναστασία Στάμου, Β’ Αντιπρόεδρος, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, & Πρόεδρος, Συνεγγυητικό Κεφάλαιο Εξασφάλισης Επενδυτικών Υπηρεσιών, ανέφερε, μεταξύ άλλων ότι «Στόχος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς είναι η διοχέτευση της ιδιωτικής χρηματοδότησης σε παραγωγικές επενδύσεις με διαφάνεια και προστασία των επενδυτών. Έχουμε καταφέρει να συμπλέουμε με την αγορά, αίροντας γραφειοκρατικά εμπόδια χωρίς εκπτώσεις στην εποπτική μας αποστολή».

Η κα Αντιγόνη Λυμπεροπούλου, Διευθύνουσα Σύμβουλος, Ελληνική Αναπτυξιακή Τράπεζα Επενδύσεων AE, τόνισε τα εξής: «Οραματίζομαι έως το 2030 τα ενεργά κεφάλαια PE/VC στην Ελλάδα να ξεπεράσουν τα 5-7 δισεκατομμύρια ευρώ μόνιμα. Η ΕΑΤΕ λειτουργεί ως καταλύτης και patient capital. Σταδιακά, θα κάνουμε μισό βήμα πίσω από το ώριμο growth capital, που προσελκύει αυτόνομα ιδιώτες επενδυτές, και θα εστιάσουμε ακόμα εντονότερα σε deep tech, seed/pre-seed, βιοτεχνολογία και first-time management teams».

Ο κ. Απόστολος Ταμβακάκης, Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος, EOS Global Investors), επισήμανε ότι «η επιτυχία μετριέται στα Assets Under Management (AUM) και στα πετυχημένα exits. Πρέπει να σκεφτόμαστε με διεθνείς όρους. Τα βασικά κριτήρια για να απορρίψουμε μια επένδυση είναι η δυσκολία του exit και η ποιότητα/συμβατότητα του επιχειρηματία. Ευχαριστούμε θερμά την ΕΑΤΕ και την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για θεσμικές τομές, όπως το GP Umbrella. Προβλέπω ότι τα επόμενα χρόνια θα δούμε σημαντικό κύμα M&A και ενοποιήσεων μεταξύ των ίδιων των PE funds στην Ελλάδα».

Ο κ. Τάκης Σολωμός, Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος, Elikonos Capital ΑΕΔΟΕΕ, αναφέρθηκε στην επόμενη σελίδα του κλάδου και σημείωσε: «Σε 5 χρόνια, πρέπει να έχουμε πετύχει ισχυρές αποδόσεις για τους επενδυτές που μας εμπιστεύθηκαν και να προσελκύσουμε διεθνείς θεσμικούς LPs που επενδύουν παγκοσμίως. Η κουλτούρα των ελληνικών οικογενειακών επιχειρήσεων έχει αλλάξει άρδην: οι επιχειρηματίες αντιλαμβάνονται ότι τα παιδιά τους δεν μπορούν μόνα τους να διοικήσουν εξωστρεφείς εταιρείες 300 ατόμων και χτυπούν την πόρτα μας για θεσμική διακυβέρνηση και κεφάλαια».

Ο κ. Δαμιανός Παπακωνσταντίνου, Επικεφαλής Στρατηγικής, Ideal Holdings, αναφέρθηκε στο μοντέλο της public listed investment company, το οποίο έχει ακολουθήσει η Ideal Holdings και επισήμανε :«Στόχος μας είναι η δημιουργία εθνικών πρωταθλητών και institutional businessπου αναπτύσσονται ανεξάρτητα από μετόχους. Παραδείγματα αποτελούν η μετατροπή της Astir Vytogiannis σε πολυεθνική, με εργοστάσιο στη Νότιο Αφρική και πετυχημένο exit, καθώς και οι επενδύσεις σε Μπάρμπα Στάθη, Αττικά Πολυκαταστήματα, ADACOM και B System Integration. Ενισχύουμε τη διοίκηση φέρνοντας διεθνείς operating partners».

 

ΧΟΡΗΓΟΙ

Υπό την αιγίδα

• του Υπουργείου Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών

Gold Sponsors

• Alpha Asset Management ΑΕΔΑΚ
• Alpha Trust
• Εθνική Asset Management ΑΕΔΑΚ
• Eurobank Asset Management ΑΕΔΑΚ
• Piraeus Asset Management ΑΕΔΑΚ
• Trade Estates ΑΕΕΑΠ

Silver Sponsors

• Iolcus Investmensts
• Orilina Properties
• Premia ΑΕΕΑΠ
• Prodea Investments
• Goldman Sachs Asset Management
• JP Morgan Asset Management
• PCS

Bronze Sponsors

• 3K Investment Partners
• AssetWise Capital Management
• Athos Asset Management
• Briq Properties
• EOS Capital Partners
• NN ΑΕΔΑΚ
• Triton Asset Management ΑΕΔΑΚ
• Global Wealth GMM
• Systemic

Premium Corporate Participation

• Effect

Corporate Participations

• Bank of Cyprus
• Innews
• Ogilvy
• ΣΕΜΑ

Χορηγός Συμπερίληψης

• Evenly

Wine Sponsors

• Aiolos
• Ktima Zafeirakis

Registration Sponsor

• EventAtlas

Χορηγοί Επικοινωνίας

• Banks.com.gr
• Insurance World
• Insuranceworld.gr
• Utopia Zone
• Piraeus365.gr
• Star Κεντρικής Ελλάδας
• Expos Greece
• The Business Events Calendar
• ΧΡΗΜΑ
• ΧΡΗΜΑ WEEK
• Virus.com.gr
• PhB

Photo Credits

©Ελένη Παπαδάκη/PHOTOPRESS Θ&Α Αναγνωστόπουλοι