Με το ισχυρότερο τρίμηνο της ιστορίας της και αναβαθμισμένους μεσοπρόθεσμους στόχους εμφανίστηκε η THEON International (Euronext Amsterdam: THEON), ο όμιλος ηλεκτροοπτικών συστημάτων άμυνας του Κρίστιαν Χατζημηνά.
Στο 3ο τρίμηνο 2026 τα έσοδα ανήλθαν σε €134,1 εκατ. από €95,5 εκατ. (+40,4%), το προσαρμοσμένο EBIT σε €35,1 εκατ. από €22,0 εκατ. (+59,5%) και το περιθώριο EBIT στο 26,2% από 23,1%, δηλαδή +3,1 ποσοστιαίες μονάδες σε ένα έτος.
Τα μεγέθη του 9μήνου
Στο εννεάμηνο, τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε €382,8 εκατ. (+37,1% από €279,3 εκατ.), το προσαρμοσμένο EBITDA σε €107,3 εκατ. (+48,4%) και το προσαρμοσμένο EBIT σε €100,2 εκατ. (+44,4%), με περιθώριο 26,2% έναντι 24,8%.
Οι νέες παραγγελίες αυξήθηκαν 22,5% στα €285,2 εκατ., αλλά ο δείκτης book-to-bill έμεινε στο 0,74x, καθώς τα έσοδα τρέχουν ταχύτερα από τις παραγγελίες.
Η διοίκηση παραπέμπει στην εποχικότητα του κλάδου και αναμένει επιτάχυνση των παραγγελιών στο 4ο τρίμηνο, ώστε ο δείκτης να κλείσει τη χρονιά περίπου στο 1,0x.
Το «μαλακό» ανεκτέλεστο υπόλοιπο (soft backlog) υποχώρησε στα €1.377,0 εκατ. από €1.455,9 εκατ. τον Ιούνιο (-5,4%), με πρόσθετα δικαιώματα προαίρεσης €897 εκατ.
Ο καθαρός δανεισμός ανήλθε σε €251,1 εκατ. από €237,8 εκατ., αλλά η μόχλευση υποχώρησε στο 1,6x το EBITDA δωδεκαμήνου από 1,7x.
Η απορρόφηση κεφαλαίου κίνησης παραμένει υψηλή, στο 42,7% των εσόδων δωδεκαμήνου (από 43,4%), κυρίως λόγω αποθεμάτων που χτίζονται για ισχυρό Δ΄ τρίμηνο. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εννεαμήνου ανήλθαν σε €18,1 εκατ. (+44,1%), με μετατροπή ταμειακών ροών 83,2%.
Διαφοροποίηση
Η THEON χτίστηκε πάνω στη νυχτερινή όραση, αλλά τα έσοδα από προϊόντα εκτός νυχτερινής όρασης (ψηφιακά φορητά συστήματα, ISR, θερμική απεικόνιση) έφτασαν στο 17,6% του συνόλου στο εννεάμηνο, από μόλις 7,1% πριν από έναν χρόνο, χάρη κυρίως στη συνεισφορά της Kappa.
- Αυτή η μετατόπιση είναι και η βάση της αναβάθμισης του μεσοπρόθεσμου στόχου οργανικής ανάπτυξης σε «άνω του 20% ετησίως» από «άνω του 15%», με περιθώριο EBIT που κρατιέται πάνω από 26% και capex περίπου 4% των εσόδων.
Guidance 2026
Η εταιρεία επιβεβαιώνει τις προβλέψεις που είχε αναβαθμίσει τον Σεπτέμβριο: έσοδα περίπου €600 εκατ. (στο ανώτατο άκρο του προηγούμενου εύρους) και περιθώριο EBIT πάνω από 26%, που γίνεται «νέα βάση αναφοράς».
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του έτους περιορίζονται στα €25 εκατ. από €30 εκατ., όχι λόγω περικοπών αλλά λόγω χρονικής μετάθεσης στο 2027.
H νέα μονάδα ISR στην Αθήνα ανοίγει το Β΄ τρίμηνο 2027 και η επέκταση της Harder Digital προχωρά.
Το μέρισμα για τη χρήση 2025 (€24,1 εκατ., 30% των καθαρών κερδών) έχει ήδη καταβληθεί, με πολιτική διανομής 20-30%.
Εξαγορές: MERIO μέσα, HGH στην πόρτα
Στο Γ΄ τρίμηνο η THEON ανέβασε τη συμμετοχή της στη γερμανική Harder Digital (λυχνίες ενίσχυσης εικόνας) από 60% σε 65% και δεσμεύτηκε για πρόσθετα €15 εκατ.
Oι λυχνίες της χρησιμοποιούνται ήδη σε παραγγελίες του ομίλου, μειώνοντας την εξάρτηση από τρίτους προμηθευτές του πιο κρίσιμου εξαρτήματος.
Τον Σεπτέμβριο εξασφαλίστηκε κοινοπρακτικό δάνειο έως €325 εκατ. (με την Alpha Bank αποκλειστικό συντονιστή, όπως είχε ανακοινωθεί) για τη χρηματοδότηση της HGH Systèmes Infrarouges, της μεγαλύτερης εξαγοράς στην ιστορία της THEON, που βρίσκεται σε διαδικασία εγκρίσεων με ορίζοντα ολοκλήρωσης το τέλος του 4ου τριμήνου.
Μετά τη λήξη της περιόδου, ολοκληρώθηκε η εξαγορά του 80% της γαλλικής MERIO SAS (λύσεις για μη επανδρωμένα αεροσκάφη), που έφερε αμέσως πρώτη παραγγελία €5 εκατ., περίπου το ένα τρίτο των προβλεπόμενων εσόδων της για το 2026.
Παράλληλα, ο όμιλος ανέλαβε νέες συμβάσεις νυχτερινής όρασης περίπου €45 εκατ. από δύο ευρωπαϊκές χώρες-μέλη του ΝΑΤΟ, με παραδόσεις που ξεκινούν εντός του 2026, υπό την επιφύλαξη τελικών εγκρίσεων.
- «Αναμένουμε ένα ισχυρό κλείσιμο για το 2026, με τη θετική δυναμική να συνεχίζεται και στις αρχές του 2027…»,
- «…θα ενισχυθούν περαιτέρω από τη διευρυμένη στρατηγική και τεχνολογική πλατφόρμα και θα επεκταθούμε σε…»
- «…νέα, ταχέως αναπτυσσόμενα τμήματα της αγοράς».
Ο CFO Δημήτρης Παρθένης θα παρουσιάσει τα αποτελέσματα σε ανοιχτό webcast μέσω Investor Meet Company την Τετάρτη 18 Νοεμβρίου, στις 16:00 ώρα Ελλάδας.
Ο όμιλος, που ξεκίνησε το 1997 από την Ελλάδα, έχει πλέον παραδώσει πάνω από 300.000 συστήματα σε ένοπλες και ειδικές δυνάμεις 73 χωρών, 26 εκ των οποίων μέλη του ΝΑΤΟ.
