Του Enrique Diaz – Alvarez

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα FED κατέστησε σαφές στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου ότι ανησυχεί ολοένα και περισσότερο για τις πληθωριστικές πιέσεις και το δολάριο αντέδρασε ανάλογα, με άνοδο απέναντι σε κάθε νόμισμα της G10. Στο ράλι μετείχε και η στερλίνα, καθώς η Τράπεζα της Αγγλίας αιφνιδίασε ξανά τις αγορές. Αυξάνοντας ξαφνικά τα επιτόκια. Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών διατηρήθηκαν ως επί το πλείστον καλύτερα από εκείνα της G10 έναντι του δολαρίου, κι αυτή είναι μια ενδιαφέρουσα εξέλιξη που αξίζει να παρακολουθούμε προσεκτικά. Η τουρκική λίρα ήταν για άλλη μια φορά η εξαίρεση και κατέρρευσε πάλι κατά 15%, καθώς οι πολιτικές του Ερντογάν απειλούν να διαλύσουν το τουρκικό χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Υπήρξε μια τεράστια ανατροπή στις προτεραιότητες των κεντρικών τραπεζών τις τελευταίες εβδομάδες, όπως φαίνεται από την επιθετικότητα της Federal Reserve, την απροσδόκητη αύξηση της Τράπεζας της Αγγλίας και την εκκολαπτόμενη διαφωνία στο συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Καθώς η ροή των ειδήσεων στρέφεται προς τις γιορτές, οι επενδυτές θα δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στις ειδήσεις σχετικά με την παραλλαγή Όμικρον.

Εντός του νέου έτους, ο διαφορετικός ρυθμός σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών θα συνεχίσει να είναι ο βασικός μοχλός στις αγορές συναλλάγματος.

Στερλίνα

Ο πληθωρισμός του Νοεμβρίου στο Ηνωμένο Βασίλειο επιφύλασσε άλλη μια δυσάρεστη έκπληξη, σκαρφαλώνοντας πάνω από τις προσδοκίες, στο 5,1%, για το 2021. Αυτό μπορεί να ήταν ο καταλύτης για την αιφνιδιαστική αύξηση της Τράπεζας της Αγγλίας, μετά από μια ιδιαίτερα γενναία ψήφο 8-1. Η Τράπεζα ανέφερε συγκεκριμένα τη στενότητα στην αγορά εργασίας και τις πληθωριστικές πιέσεις ως δικαιολογίες για την κίνηση αυτή. Πιστεύουμε ότι υπάρχει η δυνατότητα για ένα συνεχές ράλι της στερλίνας μέχρι το τέλος του έτους, δεδομένης της έλλειψης στοιχείων, των θετικών ειδήσεων από την Κεντρική Τράπεζα.

Ευρώ

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σαφώς θα υστερήσει σε παγκόσμιο επίπεδο σε αυτόν τον αυστηρότερο κύκλο. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι υπήρχαν ανεπαίσθητες αλλά σαφείς ενδείξεις ότι το ίδρυμα αλλάζει την άποψή του για τον πληθωρισμό και υιοθετεί μια πιο επιθετική στάση. Οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό αναθεωρήθηκαν απότομα υψηλότερα. Επίσης, η παραλλαγή Όμικρον αναφέρθηκε ως πιθανή αιτία πρόσθετου πληθωρισμού. Τέλος, η Πρόεδρος Λαγκάρντ πρότεινε την ύπαρξη μιας hawkish dissenting faction εντός του Συμβουλίου, παραδεχόμενη ωστόσο ότι η απόφαση δεν ήταν ομόφωνη. Προς το παρόν, πάντως, η Λαγκάρντ επιμένει ότι μια άνοδος το 2022 παραμένει «πολύ απίθανη» και το ευρώ πάλεψε για να βρει βηματισμό όλη την εβδομάδα.

Δολάριο

Όπως ήταν αναμενόμενο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διπλασίασε την ταχύτητα της ποσοτικής χαλάρωσης  και θα ολοκληρώσει τις αγορές ομολόγων το αργότερο έως τον Μάρτιο. Ωστόσο, οι ανακοινώσεις από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα και ιδίως το “dot plot”, δηλαδή οι προβλέψεις των μελών του Συμβουλίου της αναφορικά με την πορεία των επιτοκίων στο μέλλον, ήταν πιο τολμηρές από ό,τι περίμεναν οι περισσότεροι. Τα μέλη της FED αναμένουν τώρα αύξηση των επιτοκίων τρεις φορές το 2022, και είναι σαφές ότι η συνεδρίαση του Μαρτίου είναι η πιο πιθανή για να ανακοινωθεί αύξηση. Ο πρόεδρος Πάουελ υπονόησε ότι η Κεντρική Τράπεζα ανησυχεί πολύ περισσότερο για τον πληθωρισμό από ό,τι στην προηγούμενη συνεδρίαση και ότι βλέπει την τάση στην αγορά εργασίας να στρέφεται προς την πλήρη απασχόληση. Αν και διατηρούμε τη γενικά θετική μας προοπτική για την οικονομία των ΗΠΑ, μια από τις βασικές ανησυχίες είναι το τι θα συμβεί με τα επιτόκια των ΗΠΑ μόλις εξαφανιστεί η τεράστια υποστήριξη της FED για την αγορά ομολόγων του Δημοσίου, καθώς οι αγορές τελειώνουν τον Μάρτιο του 2022.

• {O Enrique Diaz – Alvarez είναι Chief Risk Officer  της εταιρείας διεθνών πληρωμών Ebury}