Η Piraeus Securities ξεκινά την επίσημη κάλυψη της Viohalco, εκδίδοντας σύσταση Outperform (υψηλότερη απόδοση από την αγορά) και θέτοντας την τιμή-στόχο στα 24 ευρώ, γεγονός που συνεπάγεται ένα ελκυστικό περιθώριο ανόδου 36% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Σύμφωνα με την ανάλυση, ο όμιλος ξεχωρίζει ως μια εξαιρετική επενδυτική επιλογή στον διεθνή βιομηχανικό κλάδο. Η δυναμική του βασίζεται στην ικανότητά του να αξιοποιεί ισχυρές, μακροπρόθεσμες παγκόσμιες τάσεις (megatrends). Οι κυριότεροι καταλύτες ανάπτυξης για την εταιρεία περιλαμβάνουν:
-Ενεργειακή μετάβαση: Αυξημένη ζήτηση για υποδομές δικτύων και ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
-Ψηφιοποίηση: Ανάγκη για προηγμένα δίκτυα δεδομένων και τεχνολογικές υποδομές.
-Βιωσιμότητα και Αστικοποίηση: Στροφή σε «πράσινες» κατασκευές και σύγχρονες αστικές υποδομές.
Η Viohalco λειτουργεί ως εταιρεία συμμετοχών (holding company). Έχει την έδρα της στο Βέλγιο και οι μετοχές της διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια Euronext των Βρυξελλών και στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Το επιχειρηματικό της μοντέλο χωρίζεται σε δύο βασικούς πυλώνες:
- Βιομηχανικός Τομέας (Επεξεργασία Μετάλλων): Αποτελεί τον πυρήνα του ομίλου και διαρθρώνεται σε έξι εξειδικευμένους κλάδους:
* Αλουμίνιο
* Χαλκός
* Καλώδια
* Χαλυβδοσωλήνες
* Χάλυβας
* Λοιπές βιομηχανικές δραστηριότητες - Τομέας Ακίνητης Περιουσίας (Real Estate): Ο όμιλος κατέχει την πλειοψηφία των μετοχών της Noval Property, μιας από τις μεγαλύτερες ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, με το χαρτοφυλάκιο ακινήτων της να αποτιμάται σήμερα περίπου στα 0,7 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με την Piraeus Securities, η έκθεση της Viohalco σε αγορές με διαχρονικά αυξανόμενη ζήτηση δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μακροπρόθεσμη αύξηση των εσόδων. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο όμιλος είναι καλά τοποθετημένος ώστε να αξιοποιήσει τις μεγάλες τάσεις της ενεργειακής μετάβασης, της ψηφιοποίησης, της βιωσιμότητας και της αστικοποίησης.
Παράλληλα, η στρατηγική «Value over Volume», που εφαρμόζεται σε όλους τους κλάδους δραστηριότητας, έχει στόχο την ενίσχυση των περιθωρίων κέρδους και των ταμειακών ροών, με έμφαση στην αξία των προϊόντων και όχι απλώς στην αύξηση του όγκου πωλήσεων.
Η Piraeus Securities χαρακτηρίζει ελκυστική τη σχέση απόδοσης και κινδύνου της Viohalco, καθώς το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο περιορίζει, σύμφωνα με την ίδια, τον συνολικό επενδυτικό κίνδυνο, ενώ παράλληλα αφήνει περιθώρια αξιοποίησης της αναπτυξιακής δυναμικής του ομίλου. Σημαντικό στοιχείο αποτελεί και η προοπτική αυξημένων μερισματικών αποδόσεων, καθώς οι θυγατρικές αναμένεται να αυξήσουν τις ταμειακές διανομές προς τη μητρική, η οποία εκτιμάται ότι θα διαθέτει ταμειακά διαθέσιμα περίπου 270 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2026.
Στα 24 ευρώ η αποτίμηση
Η τιμή-στόχος των 24 ευρώ προκύπτει από μοντέλο Sum-of-the-Parts (SOTP). Η Piraeus Securities αποτιμά τις βιομηχανικές δραστηριότητες του ομίλου μέσω μοντέλων προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) για καθέναν από τους πέντε κλάδους, ενώ για τον τομέα ακινήτων χρησιμοποιεί την τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία της Noval Property στο Euronext Athens.
