Ομιλία με θέμα “Between Active and Passive: Evolving Alpha Opportunities in Equity Markets” παρέθεσε η κα. Hania Schmidt, Head of Quantitative Investment Strategies in EMEA and Global Co-Head of Client Portfolio Management for QIS, Goldman Sachs Asset Management, συμμετέχοντας στο 7ο Συνέδριο Θεσμικής Διαχείρισης της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών.
Στην ομιλία της ανέφερε:
Αν κοιτάξουμε πίσω στην τελευταία δεκαετία, πολλοί επενδυτές εκτιμούσαν ότι οι αγορές γίνονταν ολοένα και πιο αποτελεσματικές. Ενώ ορισμένα τμήματα της αγοράς μετοχών εξαιρετικά υψηλής κεφαλαιοποίησης (mega-cap) είναι πράγματι υπερ-αποτελεσματικά και συγκεντρωμένα, οι συνολικές αγορές γίνονται στην πραγματικότητα πολύ πιο περίπλοκες και κατακερματισμένες. Η παραδοσιακή ενεργή διαχείριση που βασίζεται σε θεμελιώδη μεγέθη (fundamental active management) δεν είναι πλέον αρκετή από μόνη της.
Παρατηρούμε τρεις βασικές διαρθρωτικές μετατοπίσεις της αγοράς:
- Κατακερματισμός της Δομής της Αγοράς: Οι αποκλίνουσες ροές των ETF κατανέμουν κεφάλαια αδιακρίτως, χωρίς επιλεκτικότητα για συγκεκριμένες μετοχές. Παράλληλα, η συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών (retail investors) έχει εκτοξευθεί — σημειώνοντας άνοδο από λιγότερο από το 10% του όγκου των αμερικανικών μετοχών το 2010 σε περίπου 20% σήμερα (με αποκορύφωμα κατά τη διάρκεια του COVID με μετοχές-meme όπως η GameStop). Η συμπεριφορά των ιδιωτών επενδυτών διαφέρει παγκοσμίως· ενώ οι αμερικανικές retail flows συχνά επιδιλωκουν ακριβές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης βάσει συναισθήματος, στην Ταϊβάν οι εγχώριοι ιδιώτες επενδυτές είναι εξαιρετικά εξελιγμένοι.
- Ροές Καθοδηγούμενες από το Συναίσθημα & Εναλλακτικά Δεδομένα: Η έκρηξη των δεδομένων, η άμεση πρόσβαση μέσω smartphone και οι γεωπολιτικές ειδήσεις/tweets δημιουργούν βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις στο επενδυτικό συναίσθημα (sentiment) και ανορθολογισμούς στην αγορά που απομακρύνονται από τα καθαρά θεμελιώδη μεγέθη. Τα εναλλακτικά δεδομένα — συναίσθημα ειδήσεων, εταιρικά δελτία τύπου, ήχος εταιρικών ενημερώσεων για τα κέρδη, δυναμική τιμών (price momentum) — παρέχουν πλέον κρίσιμα “σήματα” όταν υποβάλλονται σε επεξεργασία μέσω AI.
- Η Άνοδος των Συστηματικών & Ενισχυμένων Στρατηγικών Υπεραπόδοσης: Οι επενδυτές αναζητούν τη χρυσή τομή ανάμεσα στα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια υψηλού ενεργού ρίσκου και την καθαρά παθητική αναπαραγωγή δεικτών (passive indexing). Οι στρατηγικές Ενισχυμένου Alpha (ή Ενισχυμένου Δείκτη – Index Enhanced) στοχεύουν σε χαμηλό tracking error 1% έως 2%, ενώ παράλληλα αποτυπώνουν συστηματικά τις υπεραποδόσεις και διατηρούν ισχυρή διαχείριση του ενεργού κινδύνου. Αποφεύγοντας μετοχές χαμηλής πεποίθησης ή μετοχές που εγείρουν προειδοποιητικά σημάδια (red flags), οι ενισχυμένες στρατηγικές επιτυγχάνουν υψηλούς information ratios και οικονομική αποδοτικότητα μετά την αφαίρεση των προμηθειών.
Κοιτάζοντας μπροστά, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων (asset managers) θα διαφοροποιούνται με βάση τρεις παράγοντες:
• Η εμπειρία στο τιμόνι: Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) και τα δεδομένα είναι απλώς εργαλεία, αλλά η ανθρώπινη εμπειρία, η γνώση του αντικειμένου και η κοινή λογική παραμένουν πρωταρχικής σημασίας. Χρησιμοποιούμε έναν AI βοηθό με δυνατότητες αυτόνομης δράσης (agentic AI assistant), ο οποίος διαθέτει εξειδικευμένους αυτόνομους πράκτορες (agents) που αναλύουν και συζητούν ερευνητικές ιδέες σε όλη την ιστορική μας βάση δεδομένων 37 ετών, μειώνοντας τις επαναλήψεις της έρευνας από μήνες σε ώρες.
• Κλίμακα και υποδομή: Η καθημερινή επεξεργασία 1 τρισεκατομμυρίου δεδομένων σε 15.000 εταιρείες απαιτεί τεράστια υπολογιστική ισχύ και προηγμένους επεξεργαστές γραφικών (GPUs). Για παράδειγμα, η ανάλυση του ηχητικού τόνου και των αποχρώσεων του λόγου των διευθυνόντων συμβούλων (CEOs) κατά τη διάρκεια των εταιρικών ενημερώσεων για τα κέρδη (earnings calls) απαιτούσε αρχικά μία εβδομάδα· με την αναβαθμισμένη υποδομή GPU, πλέον εκτελείται σε πραγματικό χρόνο.
• Κουλτούρα συνεχούς καινοτομίας: Η διαρκής προσαρμογή των επενδυτικών μοντέλων είναι απαραίτητη. Επαναλαμβάνουμε τις διαδικασίες και επικαιροποιούμε περίπου το 10% των συνιστωσών του μοντέλου μας ετησίως, ώστε να διασφαλίσουμε τη μελλοντική του απόδοση.
“Στόχος μας είναι η παραγωγή υπεραποδόσεων (alpha generation) να συνεχιστεί στο διηνεκές μέσα από τη διαρκή εξέλιξη. Τα τρέχοντα μοντέλα μας φαίνονται εντελώς διαφορετικά από εκείνα πριν από 2, 5 ή 37 χρόνια. Τροποποιώντας περίπου το 10% του επενδυτικού μας μοντέλου κάθε χρόνο, προσαρμοζόμαστε συνεχώς στις μεταβαλλόμενες δομές της αγοράς” κατέληξε.
©Ελένη Παπαδάκη/PHOTOPRESS Θ&Α Αναγνωστόπουλοι
