του Μάνου Χατζηδάκη, Επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
Αν, πέρυσι, στο ξεκίνημα της χρονιάς, κυριαρχούσε αβίαστα ένα πλειοψηφικό κλίμα αισιοδοξίας, το 2026 ξεκινά με σαφώς μεγαλύτερη επιφυλακτικότητα. Αφενός οι επενδυτικές ιδέες είναι πιο περιορισμένες, λόγω των υψηλών προσδοκιών που έχουν ήδη ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις. Αφετέρου οι εστίες αβεβαιότητας που έχουν συσσωρευτεί, τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων, καθιστούν πιο σύνθετα τα κριτήρια επιλογής ενός αποτελεσματικού επενδυτικού χαρτοφυλακίου.
Η φετινή χρονιά δεν θα κριθεί αποκλειστικά από τις λειτουργικές επιδόσεις των εταιρειών, αλλά και από παραμέτρους όπως οι επιχειρηματικές συμφωνίες, η γεωπολιτική κατάσταση και η διαμόρφωση των εγχώριων πολιτικών ισορροπιών από το φθινόπωρο και μετά. Καθένας από αυτούς τους παράγοντες επηρεάζει διαφορετικά τους οικονομικούς κλάδους, ανάλογα με τον βαθμό εξωστρέφειας και τη γεωγραφική διασπορά των δραστηριοτήτων του.
Πρώτο ζητούμενο, λοιπόν, είναι η επιστροφή στην ποιότητα. Ειδικά σε μετοχές που «δίνουν κάτι πίσω» στον μέτοχο: σταθερά μερίσματα και ικανοποιητική ορατότητα κερδοφορίας λειτουργούν ως ασπίδα σε ένα δυσμενές σενάριο, το οποίο μπορεί να λάβει τα χαρακτηριστικά μιας γενικευμένης διόρθωσης στις αγορές.
Δεύτερο ζητούμενο ο κύκλος εξαγορών και συγχωνεύσεων. Παραδοσιακά, τέτοιες κινήσεις υλοποιούνται με υπερτιμήματα και ενισχύουν τις αποτιμήσεις των εμπλεκόμενων εταιρειών. Ωστόσο, σε προεκλογικές περιόδους, η δραστηριότητα αυτή τείνει να «παγώνει». Επομένως, αν πρόκειται να δούμε κάτι ουσιαστικό, αυτό πιθανότατα θα συμβεί έως το φθινόπωρο. Οι κλάδοι των τραπεζών και της ενέργειας συγκεντρώνουν τις περισσότερες πιθανότητες να βρεθούν στο επίκεντρο ενός τέτοιου κύκλου.
Συνδυαστικά, τα ικανοποιητικά μερίσματα και τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά πλάνα καλύπτουν το πρώτο ζητούμενο και μπορούν να αποτελέσουν τον βασικό κορμό ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου. Πέραν της Ενέργειας και των Τραπεζών, την εικόνα συμπληρώνουν οι Κατασκευές, ιδίως όσες έχουν αυξημένο αποτύπωμα σε παραχωρήσεις, υψηλό ανεκτέλεστο και μακροχρόνιες συμβάσεις, το οργανωμένο Λιανικό Εμπόριο, καθώς και επιλεγμένες Βιομηχανικές Εταιρείες με εξαγωγικό προσανατολισμό και ισχυρό ισολογισμό.
Πάμε, λοιπόν, σε ένα πιο κλειστό “rotation” φέτος. Λιγότερα ονόματα, περισσότερη πειθαρχία και σαφώς μεγάλη σημασία στο «πότε» και όχι μόνο στο «τι».
Το 2026 δεν δείχνει χρονιά για «ανοιχτά πανιά» και «αγόρασε ό,τι κινείται», αλλά για επιλεκτικές τοποθετήσεις, προσεκτικό timing και διαχειριστικό ορθολογισμό.
