Η JP Morgan προβλέπει σημαντικά αυξημένες ανάγκες δανεισμού για τα κράτη-μέλη της ευρωζώνης κατά το 2025. Σύμφωνα με τον οίκο, οι ακαθάριστες εκδόσεις για το 2025 αναμένεται να ανέλθουν σε περίπου 1,36 τρισ. ευρώ, σημειώνοντας νέο ρεκόρ, κυρίως λόγω της αύξησης του προγράμματος δανεισμού της Γερμανίας, της επιτάχυνσης επαναγορών από Γαλλία και Ιταλία, αλλά και της σταδιακής ανόδου των αμυντικών δαπανών.
Σε αυτό το περιβάλλον εντεινόμενης δραστηριότητας, η Ελλάδα εμφανίζει μια σταθερά μετριοπαθή στρατηγική. Το επίσημο πρόγραμμα εκδόσεων για το 2025, όπως είχε ανακοινωθεί τον Δεκέμβριο του 2024, παραμένει αμετάβλητο στα 8 δισ. ευρώ, χωρίς να περιλαμβάνει επαναγορές. Η Ελλάδα έχει ήδη υλοποιήσει ανταλλαγές ομολόγων ύψους 1,5 δισ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο και ακύρωσε δύο τακτικές δημοπρασίες εντός του δεύτερου τριμήνου, ένδειξη της θετικής πορείας του προϋπολογισμού. Για το τρίτο τρίμηνο του έτους η JPMC αναμένει μόλις 0,5 δισ. ευρώ νέες εκδόσεις, με την επίτευξη του ετήσιου στόχου να θεωρείται εφικτή χωρίς προσαρμογές.
Παρά την αυξημένη προσφορά ομολόγων σε επίπεδο ευρωζώνης, οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι οι συνθήκες για τις αγορές κρατικών τίτλων κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους θα είναι ευνοϊκότερες σε σχέση με το πρώτο. Αυτό αποδίδεται στην επιβράδυνση του ρυθμού έκδοσης και στη σταθερότητα της ζήτησης, παρά το γεγονός ότι η καθαρή στήριξη από την ΕΚΤ (μέσω επανεπενδύσεων των PEPP/PSPP) συνεχίζει να μειώνεται.
Η Ελλάδα εξακολουθεί να εφαρμόζει μια επιφυλακτική, αλλά σαφή στρατηγική στη διαχείριση του χρέους, επωφελούμενη από την καλή δημοσιονομική εικόνα και την ισχυρή ρευστότητα του ΟΔΔΗΧ. Την ίδια ώρα, η ευρωζώνη, συνολικά, οδεύει προς νέο ιστορικό υψηλό εκδόσεων, αντανακλώντας τις αυξημένες ανάγκες σε άμυνα, στήριξη οικονομιών και μετάβαση σε πιο βιώσιμα μοντέλα ανάπτυξης.
Δεδομένου του ότι το δεύτερο εξάμηνο 2025 αναμένεται να είναι πιο ήπιο από πλευράς εκδόσεων, η ελληνική πλευρά βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση ώστε να παρακολουθεί τις εξελίξεις και να αξιοποιεί τις ευκαιρίες χωρίς να πιέζεται από ανάγκες χρηματοδότησης.
ΑΠΟ ΧΡΗΜΑ WEEK
