του Γιώργου Λαγαρία, Chief Economist, Forvis Mazars
Όσο ο Ντόναλντ γυρίζει την υφήλιο, προσπαθώντας να πουλήσει οπλισμό και διορθώσει τη ζημιά στην Boeing, μεταμφιέζοντας απλά business deals σε trade deals, οι πιέσεις στην Αμερική, και ειδικά στα επιτόκια δανεισμού, εντείνονται.
Οι δασμοί αρχίζουν, σιγά σιγά, και βρίσκουν τον δρόμο τους στα μακροοικονομικά στοιχεία. Η καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη έχει μειωθεί σε επίπεδα κρίσης. Η αρνητική ανάπτυξη του πρώτου τριμήνου ήταν προειδοποιητική της μακροοικονομικής μεταβλητότητας. Μπορεί ο πληθωρισμός να δείχνει ελκυστικός στο 2,3%, αλλά τα στοιχεία στο «μαλακό υπογάστριό» του δείχνουν και πρόβλημα ανάπτυξης, και σταδιακή αύξηση τιμών. Η Fed μπορεί να βρεθεί στη δύσκολη επιλογή να στηρίξει την ανάπτυξη (ρισκάροντας πληθωρισμό) ή να ρισκάρει την ανάπτυξη μήπως πολεμήσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Προς το παρόν, κρατάει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σταθερά και αναμένει.
Όσο όμως η Fed μένει αναποφάσιστη τόσο η πιθανότητα του πληθωρισμού θα πιέζει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια δανεισμού. Στις εκτιμήσεις για υψηλότερο πληθωρισμό με τουλάχιστον σταθερά επιτόκια προστίθεται ο προϋπολογισμός. Παρά τα όσα λέγονται από το ρεπουμπλικανικό κόμμα, το νομοσχέδιο πιθανότατα δεν θα είναι δημοσιονομικά ουδέτερο. Αυτό θα προσθέσει ακόμα μεγαλύτερη πίεση στη δεκαετία και πέρα.
Κινδυνεύει ο Ντόναλντ Τραμπ να γίνει… Λιζ Τρας; Η πρώην πρωθυπουργός του Ηνωμένου Βασιλείου κατέχει το ρεκόρ βραχύβιας διαβίωσης στον θεσμό, μετά από έναν προϋπολογισμό που δεν άρεσε στις αγορές. Αν και η Fed τρομάζει τους κερδοσκόπους περισσότερο από την Τράπεζα της Αγγλίας, και μάλλον θα προστατέψει τον πρόεδρο από τα λάθη του, τόσο αυτή όσο και η κυβέρνηση κινδυνεύουν να χάσουν τον έλεγχο των μακρινών επιτοκίων (10+ έτη) αν ο πληθωρισμός ενταθεί και η χώρα εκτροχιαστεί δημοσιονομικά.
Σε αυτό το μακρινό άκρο της καμπύλης ζουν οι υποθήκες (30+) έτη. Οι απειλές στους επενδυτές για επιμήκυνση, αλλά και για υποτίμηση του Δολαρίου δεν βοηθούν να ανακτηθεί η επενδυτική εμπιστοσύνη.
Οι αγορές, προς το παρόν, δεν αγοράζουν το… όραμα του προέδρου. Αν αυτό μεταφραστεί σε άνοδο των αποδόσεων, τότε θα έρθει νωρίς ο λογαριασμός για τις… κυβιστήσεις, και η αμερικανική κυβέρνηση θα βρεθεί μπροστά σε δύσκολες αποφάσεις.
