Του Enrique Diaz-Alvarez Chief Financial Risk Officer της Ebury

Το δολάριο σημείωσε άνοδο όλην την εβδομάδα, καθώς συσσωρεύονταν ενδείξεις ότι η επιβολή δασμών ήταν προ των πυλών.

Ο Λευκός Οίκος επιβεβαίωσε το Σαββατοκύριακο ότι θα επιβληθούν αυστηροί δασμοί ύψους 25% σε καναδικά και μεξικανικά προϊόντα, με εξαίρεση το καναδικό πετρέλαιο, στο οποίο θα επιβληθεί δασμός 10%.

Δασμοί 10% επιβλήθηκαν και στην Κίνα.

Συνολικά, πρόκειται για έναν συνδυασμό που έχει ελάχιστη μακροοικονομική λογική, εκτός αν χρησιμοποιείται ως μοχλός πίεσης για άλλους πολιτικούς στόχους – ένα ενδεχόμενο που υποδηλώνεται έντονα από την ίδια την ανακοίνωση των δασμών.

Καθώς γράφονται αυτές οι γραμμές, το δολάριο συνεχίζει να ενισχύεται στις ασιατικές αγορές και αναμένεται να είναι υψηλότερα σε ετήσια βάση έναντι όλων των κύριων νομισμάτων παγκοσμίως, εκτός του ιαπωνικού γεν, όταν ανοίξουν οι ευρωπαϊκές αγορές.

Κανονικά, τα σημαντικά γεγονότα για τις αγορές αυτήν την εβδομάδα θα ήταν τα προκαταρκτικά στοιχεία για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης (Δευτέρα), η συνεδρίαση της Τράπεζας της Αγγλίας (Πέμπτη) και η ανακοίνωση των στοιχείων για την απασχόληση στις ΗΠΑ (Παρασκευή).

Ωστόσο, ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ, συμπεριλαμβανομένων ανακοινώσεων για νέους δασμούς (αναμένονται δασμοί και σε ευρωπαϊκά προϊόντα) και οποιωνδήποτε ενδείξεων σχετικά με τις προϋποθέσεις που θα θέσει ο Αμερικανός Πρόεδρος για την άρση των πιέσεων, θα επισκιάσει όλα τα συνηθισμένα μακροοικονομικά δεδομένα.

Παρά την πρόσφατη πτώση, τα περισσότερα νομίσματα εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε επίπεδα που υποδηλώνουν ότι οι αγορές αναμένουν δρακόντειους δασμούς, οι οποίοι όμως θα έχουν σύντομη διάρκεια. Ελπίζουμε να έχουν δίκιο.

Στερλίνα

Το Ηνωμένο Βασίλειο φαίνεται να βρίσκεται σχετικά χαμηλά στη λίστα των στόχων του Τραμπ για δασμούς, γεγονός που σημαίνει ότι η στερλίνα αποδίδει καλύτερα από άλλα ευρωπαϊκά νομίσματα σε αυτή την πτώση. Αυτή την εβδομάδα, η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μ.β., δίνοντας προτεραιότητα στη χαμηλή ανάπτυξη έναντι του ακόμη υψηλού πληθωρισμού.

Είναι πιθανό ότι οι ψήφοι των μελών της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (MPC) και οι ανακοινώσεις της τράπεζας θα αντικατοπτρίσουν την αυξημένη αβεβαιότητα που προκάλεσε ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ, ανοίγοντας τον δρόμο για περαιτέρω μειώσεις, πέρα από αυτές που έχουν ήδη προεξοφληθεί.

Ευρώ

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Ιανουάριο ακολούθησε το αναμενόμενο σενάριο. Η Τράπεζα μείωσε τα επιτόκια κατά 25 μ.β. και άφησε να εννοηθεί ότι συμβαδίζει με τις προσδοκίες της αγοράς για νέα μείωση το Μάρτιο.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιανουαρίου, που θα ανακοινωθούν τη Δευτέρα, αναμένεται να επιβεβαιώσουν αυτήν την τάση, με το δομικό δείκτη να υποχωρεί στο 2,6% και να πλησιάζει τον στόχο του 2%.

Ωστόσο, ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ σημαίνει ότι οι ειδήσεις για τους δασμούς θα διαδραματίσουν πολύ μεγαλύτερο ρόλο στην πορεία του ευρώ από ό,τι τα μακροοικονομικά δεδομένα.

Δολάριο ΗΠΑ

Η συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ την περασμένη εβδομάδα ήταν μάλλον άνευρη, αλλά επισκιάστηκε εντελώς από την κλιμάκωση της ρητορικής που οδήγησε στην επιβολή δασμών το Σαββατοκύριακο.

Ως αποτέλεσμα, το δολάριο έχει σημειώσει σημαντική άνοδο και βρίσκεται πλέον σε υψηλότερα επίπεδα έναντι όλων των κύριων νομισμάτων, εκτός από το γεν και κάποια λατινοαμερικανικά νομίσματα για το 2025.

Αυτή την εβδομάδα, η μακροοικονομική εστίαση θα είναι στην αγορά εργασίας, συμπεριλαμβανομένης της έκθεσης JOLTS την Τετάρτη και των στοιχείων για την απασχόληση του Ιανουαρίου την Παρασκευή.

Οι αγορές αναμένουν περαιτέρω ενδείξεις μιας οικονομίας που συνεχίζει να αναπτύσσεται δυναμικά, αλλά, όπως και αλλού, οι ειδήσεις για δασμούς πιθανότατα θα υπερισχύσουν οποιασδήποτε αντίδρασης στα πραγματικά δεδομένα.

• {Ο Enrique Diaz-Alvarez είναι Chief Financial Risk Officer της Ebury}