Η Γαλλική Εθνοσυνέλευση απέσυρε την εμπιστοσύνη της προς την κυβέρνηση Μπαϊρού προσπερνώντας τη ρητορική περί «παλίρροιας χρέους» που απειλεί τη γαλλική οικονομία. Ο Πρόεδρος Μακρόν καλείται να επιλέξει ένα ακόμη πρόσωπο για τη θέση του Πρωθυπουργού καθώς έχει αποκλείσει τις εναλλακτικές επιλογές: τη δική του παραίτηση ή την διάλυση της Εθνοσυνέλευσης που οδηγεί σε επαναληπτικές βουλευτικές εκλογές. Το σκηνικό της αστάθειας είναι εδώ καθώς δεν υπάρχει η αναγκαία διάθεση συνεννόησης για να ξεπεραστεί το δημοσιονομικό αδιέξοδο με το ενδεχόμενο κοινωνικής έκρηξης να μην μπορεί να αποκλειστεί!
Ωστόσο, όλα τα παραπάνω δεν έχουν παρενέργειες για τις αγορές, καθώς οι αποδόσεις των γαλλικών 10ετών ομολόγων συγκρατούνται περί το 3,4% και δεν προκύπτει ανησυχία για την αναχρηματοδότηση του υπέρογκου γαλλικού χρέους που ξεπερνά €3,3 τρις, ενώ ο δείκτης CAC συνεχίζει την ανοδική του κίνηση. Προσώρας τουλάχιστον, οι αγορές θεωρούν ότι η Γαλλία, που είναι η 2η μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, θα βρει τον τρόπο να περιορίσει τα δημοσιονομικά της ελλείμματα.
Την ίδια ώρα ωστόσο, τα δημοσιονομικά προβλήματα απασχολούν και άλλες δυτικές χώρες, όπως τις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, τη Μ. Βρετανία και σύντομα ίσως και άλλες χώρες της ευρωζώνης ενόψει των αυξημένων κονδυλίων για αμυντικούς εξοπλισμούς. Σαν αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των πολυετών ομολόγων αναρριχώνται και η επενδυτική κοινότητα εκτιμά ότι το δυτικό ομόλογο δεν έχει πλέον τα χαρακτηριστικά της αδιαμφισβήτητα ασφαλούς τοποθέτησης. Ευλόγως λοιπόν, ολοένα και περισσότερο αναζητούν την ασφάλεια στο παραδοσιακό επενδυτικό καταφύγιο, τον χρυσό που διαμορφώνει τιμές ρεκόρ καθημερινά. Με την Goldman Sachs να θεωρεί πιθανή την αναρρίχησή του και στις $5000/ουγκιά αν η υπονόμευση της ανεξαρτησίας της Federal συνεχιστεί και ο Τραμπ οδηγήσει τα επιτόκια όσο χαμηλά εκείνος επιθυμεί. Τα Tramponomics στο δρόμο των Erdoganomics δηλαδή, με τα βλαπτικά αποτελέσματα που βίωσε η Τουρκική οικονομία να είναι πιθανό να λάβουν χώρα και στις ΗΠΑ!
Το ελληνικό χρηματιστήριο αναπόφευκτα επηρεάζεται από τις παραπάνω εξελίξεις καθώς οι ξένοι επενδυτές ευθύνονται για τα 2/3 των συναλλαγών που είναι πλέον καθημερινά χαμηλότερες, κάτω από τα 200 εκ. ευρώ, ρευστοποιώντας τραπεζικούς τίτλους κυρίως όπου καταγράφουν σημαντικά κέρδη. Με το εύρος της μεταβλητότητας να περιορίζεται μεταξύ των 2000-2035 μονάδων και την τεχνική ανάλυση να επισημαίνει ότι μόνο η υπέρβαση των 2035 μονάδων είναι προϋπόθεση για μια ανοδική κίνηση στον δύσκολο Σεπτέμβρη. Στο εναλλακτικό σενάριο, η στήριξη των 2000 μονάδων αναπόφευκτα θα δοκιμαστεί και το ενδεχόμενο παραβίασής της είναι πιθανό να οδηγήσει τον ΓΔ χαμηλότερα.
Από την άλλη πλευρά, οι εξελίξεις στο τελευταίο τετράμηνο είναι πιθανό να επαναφέρουν σε αυξητική τροχιά το ΑΕΠ που κατέγραψε επίδοση κάτω από το 2% (μόλις 1,7%) για το 2ο τρίμηνο σε ετήσια βάση, εξαιτίας της υποτονικότητας της κατανάλωσης (μόλις 1% σε ετήσια βάση) και των χαμηλών επιδόσεων στην εξωστρέφεια (+1,9% στις εξαγωγές αγαθών + υπηρεσιών). Οι βελτιωμένες επιδόσεις μπορεί να προκύψουν αν το πακέτο φορολογικών ελαφρύνσεων που ανακοινώθηκε στη ΔΕΘ (€1,76 δις. για το 2026 +€2,5 δις. για το 2027) συμβάλει άμεσα στην τόνωση της ιδιωτικής κατανάλωσης από τα νοικοκυριά. Επίσης με τις αναμενόμενες αυξημένες επενδύσεις λόγω της εντατικοποίησης για απορρόφηση και συμβασιοποίηση κονδυλίων του Ταμείου Ανάκαμψης και λόγω της αυξημένης οικοδομικής δραστηριότητα μετά τις κατάλληλες θεσμικές παρεμβάσεις στο ΝΟΚ. Επιπλέον, οι χρηματικές διανομές των εισηγμένων εταιρειών θα ξεπεράσουν πιθανότατα φέτος τα €5,5 δις., ξεπερνώντας το ρεκόρ του 2007 και διαμορφώνοντας ιδιαίτερα ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις για πλειάδα εταιρειών !
Δημήτρης Τζάνας, Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
