Πως στοιχειοθετεί η Société Générale την προσδοκία της για επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα, ακόμη και πριν τις εκλογές

Αναβάθμιση της Ελληνικής οικονομίας στην επενδυτική βαθμίδα, ακόμη και μέσα στον Απρίλιο, πριν τις βουλευτικές εκλογές (για τις οποίες θεωρεί πως γνωρίζει την ημερομηνία διεξαγωγής) περιμένει η Γαλλική τράπεζα Société Générale.

Η Fitch Ratings αναθεώρησε την προοπτική της Ελλάδας σε θετική από σταθερή τον Ιανουάριο, ενώ ο οίκος Standard & Poor’s αναβάθμισε τη βαθμολογία της Ελλάδας σε ΒΒ+ από ΒΒ με σταθερή προοπτική τον Απρίλιο.

Η πιθανότητα, η Standard & Poors να αναβαθμίσει τη χώρα στις 21 Απριλίου, ακόμα και πριν τις εθνικές εκλογές, είναι υπαρκτή, εκτιμά η Société Générale.

H Ελλάδα θα συνεχίσει τη δημοσιονομική εξυγίανση και θα πρέπει να καταγράψει δημοσιονομικά πλεονάσματα από το 2023 και το 2026 και ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ της Ελλάδας θα μειωθεί στο 147% και θα συγκλίνει με την Ιταλία μέχρι το 2027.

Οι ισχυρές εισροές άμεσων ξένων επενδύσεων έχουν στηρίξει την οικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας, ενώ τα κεφάλαια του προγράμματος NGEU της ΕΕ θα ενισχύσουν περαιτέρω την οικονομική ανάπτυξη.

• «Ενώ ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ της Ελλάδας εξακολουθεί να είναι υψηλός στο 195%, το 75% του συνολικού χρέους αποτελείται από δάνεια χαμηλού κόστους, μεταξύ άλλων από ιδρύματα του Ευρωσυστήματος.
• Η υπεραπόδοση και ο υψηλός πληθωρισμός αναμένεται να μειώσουν σημαντικά το χρέος.
• Επιπλέον, ο τραπεζικός τομέας ενισχύθηκε από το κρατικό πρόγραμμα τιτλοποιήσεων ‘Ηρακλής’, το οποίο βοήθησε τις τράπεζες να μειώσουν τα μη εξυπηρετούμενα δάνειά τους (NPLs) με κρατική εγγύηση.
• Παρά τον κίνδυνο ύφεσης σε ολόκληρη την ΕΕ, η Ελλάδα φαίνεται να συνεχίζει να αναπτύσσεται και αναμένουμε ότι θα ανακτήσει σύντομα την κατάσταση IG».

• «Όταν η Πορτογαλία αναβαθμίστηκε για πρώτη φορά σε BBB- (σ.σ. η χαμηλότερη βαθμολογία Investment Grade) από τον οίκο της Standard & Poor’s τον Σεπτέμβριο του 2017, τα πορτογαλικά ομόλογα (PGB) ‘απάντησαν’ με ένα σημαντικό ράλι σε μεγάλο βαθμό επειδή πολλά αμοιβαία κεφάλαια έχουν εντολές που τους επιτρέπουν να επενδύουν μόνο σε περιουσιακά στοιχεία IG.
• Η κατάσταση IG στα πορτογαλικά ομόλογα τα κατέστησε επιλέξιμα για σημαντικούς αγοραίους δείκτες, τους οποίους ακολουθούν σημαντικά και πολλά επενδυτικά κεφάλαια.
• Πολλοί δείκτες απαιτούν τα ομόλογα να έχουν τουλάχιστον δύο αξιολογήσεις IG ή μια βαθμολογία άνω του μέσου όρου IG για να είναι επιλέξιμα.
• Οι αγορές αντέδρασαν ήδη όταν ο πρώτος οίκος αξιολόγησης αναβάθμισε την Πορτογαλία σε IG και πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να συμβεί στα ελληνικά κρατικά ομόλογα στα μέσα του 2023, αν και με μικρότερο αντίκτυπο, καθώς η τιμολόγηση των ελληνικών ομολόγων είναι επί του παρόντος ‘πλούσια’»

• «Προτιμούμε τα 10ετή ελληνικά ομόλογα, θεωρώντας ότι θα υπεραποδώσουν έναντι των ιταλικών 10ετών (BTP).
• Τα θεμελιώδη μεγέθη της Ελλάδας βελτιώνονται και αναβαθμίζονται και οι αξιολογήσεις μπορεί να οδηγήσουν σε αυξημένη ζήτηση.
• Αντίθετα, υπάρχει ακόμα μεγάλη αβεβαιότητα γύρω από τα δημοσιονομικά σχέδια της Ιταλίας και την πολιτική σχέση της με την ΕΕ.
• Επιπλέον, τα ελληνικά ομόλογα δεν θα επηρεαστούν από την ποσοτική σύσφιξη της ΕΚΤ (QT), τα οποία πιθανότατα θα επηρεάσει μόνο η επανεπένδυση.
• Από την άλλη, οι μεγάλες αποπληρωμές TLTRO θα δώσουν κίνητρα στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να κλείσουν τις συναλλαγές τους σε ελληνικά ομόλογα που χρηματοδοτούνται από τα χαμηλού κόστους δάνεια TLTRO, αλλά ο πραγματικός αντίκτυπος πιθανότατα θα είναι περιορισμένος, καθώς αυτό το trade εξακολουθεί να προσφέρει θετικές αποδόσεις.

• Μια περιττή στροφή της ΕΚΤ θα υποστήριζε επίσης τα ελληνικά ομόλογα περισσότερο από τα ιταλικά ομόλογα.
• Τούτου λεχθέντος, οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων τείνουν να είναι πιο ασταθείς από τις αποδόσεις της Ιταλίας και μια κάμψη του κλίματος της ευρωπαϊκής αγοράς πιθανότατα θα έβλαπτε περισσότερο τα ελληνικά ομόλογα από τα ιταλικά.
• Το ελληνικό 10ετές έχει, επί του παρόντος, τιμή περίπου 43 μ.β. υψηλότερη από το ιταλικό 10ετές και στοχεύουμε στο ‘κλείσιμο της ψαλίδας’ στο μηδέν»