Του Enrique Diaz-Alvarez

Ο διορισμός του Scott Bessent, γνωστού «δημοσιονομικού γερακιού», που αντιτίθεται στα ελλείμματα και έχει επικρίνει την πολιτική της Fed ως υπερβολικά επιεική, στη θέση του Υπουργού Οικονομικών από τον Trump εγείρει ερωτήματα για το πόσο “πληθωριστική” θα είναι η δεύτερη θητεία του Trump.

Ωστόσο, η προσοχή μετατοπίστηκε από το δολάριο στο ευρώ, το οποίο επηρεάστηκε από τα απογοητευτικά στοιχεία PMI Νοεμβρίου, καταλήγοντας στο τέλος της εβδομάδας ως το ασθενέστερο νόμισμα μεταξύ των κύριων παγκόσμιων νομισμάτων.

Αν μη τι άλλο, η υποψηφιότητα του Bessent τονίζει την τεράστια αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές πολιτικές που θα προκύψουν από την ξεκάθαρη νίκη των Ρεπουμπλικανών στις εκλογές των ΗΠΑ, από τους δασμούς έως τη δημοσιονομική και νομισματική πολιτική. Αυτή η αβεβαιότητα φαίνεται να έθεσε ένα προσωρινό «φρένο» στη ραγδαία άνοδο του δολαρίου.

Η τρέχουσα εβδομάδα είναι συντομότερη λόγω της Ημέρας των Ευχαριστιών, με περιορισμένα νέα από τις κύριες οικονομίες, εκτός από την κρίσιμη προκαταρκτική έκθεση για τον πληθωρισμό Νοεμβρίου στην Ευρωζώνη την Παρασκευή.

Μια ανοδική έκπληξη εκεί θα ανανεώσει τις ανησυχίες για στασιμοπληθωρισμό στη ζώνη του ευρώ, γεγονός που θα είναι ιδιαίτερα προβληματικό για την ΕΚΤ.

Εκτός από αυτό, αναμένεται περισσότερη εστίαση στις απόψεις του νέου Υπουργού Οικονομικών και στις πιθανότητες επιβολής δασμών ή δημοσιονομικών μέτρων.

Στερλίνα

Οι δείκτες PMI για την επιχειρηματική δραστηριότητα ήταν πιο αδύναμοι από το αναμενόμενο, υποδεικνύοντας σχεδόν στασιμότητα για τη βρετανική οικονομία τον Νοέμβριο.

Επιβεβαίωσαν ότι οι επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν με σκεπτικισμό τον προϋπολογισμό των Εργατικών, αν και είναι πιθανό ότι, όπως και στην Ευρώπη, η ξεκάθαρη νίκη του Trump στις εκλογές των ΗΠΑ είχε κάποια (ελπίζουμε προσωρινή) επίδραση στην επιχειρηματική εμπιστοσύνη.

Διατηρούμε μια σχετικά αισιόδοξη προοπτική για τη στερλίνα, ιδιαίτερα σε σύγκριση με άλλα ευρωπαϊκά νομίσματα.

Το γεγονός ότι το Ηνωμένο Βασίλειο έχει έλλειμμα εμπορικών συναλλαγών με τις ΗΠΑ σημαίνει ότι θα παραμείνει σχετικά προστατευμένο από τις επερχόμενες επιπτώσεις δασμών.

Ευρώ

Τα απογοητευτικά στοιχεία PMI που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα ανανέωσαν τις εικασίες ότι η ΕΚΤ θα απαντήσει με μια σημαντική μείωση κατά 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου. Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θεωρείται ήδη πιθανό κατά 50% από τις αγορές επιτοκίων, οι οποίες προεξοφλούν πέντε μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης στις επόμενες τρεις συνεδριάσεις. Τα νέα οδήγησαν το ευρώ σε επίπεδα που είχαμε να δούμε από όταν το συναλλαγματικό ζεύγος, Ευρώ/Δολάριο, οδηγήθηκε σε ισοτιμία (1 Δολάριο προς ένα Ευρώ) το 2022 αν και ανέκαμψε κάπως μετά την ανακοίνωση του διορισμού ενός παραδοσιακού οικονομολόγου για τη θέση του Υπουργού Οικονομικών από τον Trump. Αυτήν την εβδομάδα, η ανακοίνωση του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη είναι το πλέον σημαντικό δεδομένο που θα έχουμε για κάποιο διάστημα. Οι μισθοί στη ζώνη του ευρώ αυξήθηκαν ταχύτερα από το αναμενόμενο στο τρίτο τρίμηνο, οπότε υπάρχει περιθώριο για μια έκπληξη που θα οδηγήσει σε άνοδο τον πληθωρισμό, κάτι που είναι το τελευταίο που χρειάζεται η ΕΚΤ εν μέσω οικονομικής αδυναμίας.

Δολάριο ΗΠΑ

Η άνοδος του δολαρίου επιβραδύνθηκε αισθητά την περασμένη εβδομάδα, παρά τη προσωρινή πτώση του ευρώ κάτω από το επίπεδο 1,04. Τα επιτόκια φαίνεται να έχουν έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο προς το παρόν, με βάση τα νέα για τον διορισμό του Υπουργού Οικονομικών από τον Trump και το γεγονός ότι το δεκαετές επιτόκιο αυξήθηκε από 3,6% σε σχεδόν 4,5% μέσα σε δύο μήνες. Ως εκ τούτου, με το επιτόκιο της Fed να πλησιάζει το 4%, η μείωση του Δεκεμβρίου θεωρείται πλέον αμφίρροπη.

• {Ο Enrique Diaz-Alvarez είναι Chief Financial Risk Officer της Ebury}