του Νίκου Κωτσικόπουλου
Αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες η Deutsche Bank θέτοντας και για τις 4 συστημικές πλέον σύσταση αγοράς, ενώ οι νέες τιμές στόχοι επιτρέπουν περιθώρια ανόδου από 30% έως 41% έναντι των τιμών της αγοράς. Ο οίκος προβλέπει διψήφια μέση κερδοφορία φέτος 10,8% και 10,5% για το 2024 και εκτιμά ότι οι τράπεζες θα δώσουν μέρισμα με τη μέση μερισματική απόδοση να προβλέπεται τώρα στο 4,1% και στο 6,2% για τις προοπτικές του 2024. Οι πολλαπλασιαστές κερδών έχουν μέση τιμή 5,4.
Ειδικότερα η Deutsche Bank δίνει πλέον και για τις τράπεζες Πειραιώς και Eurobank σύσταση αγοράς όπως και τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα τις οποίες πρότεινε ήδη για αγορά. Οι νέες τιμές στόχοι είναι:
*Για την ΕΤΕ τα 6,15 ευρώ με προβλεπόμενη κερδοφορία RoTE φέτος 11,9%. Πρόβλεψη για μερισματική απόδοση 4,1%
*Για την Alpha Bank τα 1,60 ευρώ με περιθώρια ανόδου 41% και προβλεπόμενο RoTE φέτος 8,2%. Προβλεπόμενη μερισματική απόδοση 3,6%
*Για την Πειραιώς τα 2,95 ευρώ με προβλεπόμενη κερδοφορία RoTE 10,5% και προβλεπόμενη μερισματική απόδοση 3,7%
*Για τη Eurobank τα 1,70 ευρώ, με προβλεπόμενη κερδοφορία 12,2 και μερισματική απόδοση 4,4%.
Η Deutsche σχολιάζει τη σημαντική υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών που φθάνει το 25% από τις αρχές του έτους. Εκτιμά ωστόσο ότι οι μετοχές τους παραμένουν στο στόχαστρο των επενδυτών.
Ο βασικός λόγος για τις υπεραποδόσεις των ελληνικών τραπεζών, λέει ο οίκος, είναι ότι άρχισαν να διαφαίνονται οι προοπτικές ανάκαμψης μετά την εξυγίανση των χαρτοφυλακίων δανείων. Εκτιμά ότι αυτή η διαδικασία εξελίσσεται ταχύτερα του αναμενομένου, με τον κλάδο να έχει ώθηση από τα υψηλότερα επιτόκια οδηγώντας σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων στα επίπεδα των άλλων τραπεζών της Ν. Ευρώπης. Σχετικό γράφημα που παρουσιάζεται δείχνει την ταχύτατη μείωση των κόκκινων δανείων μέσα σε λίγα χρόνια και αναφέρεται ότι οι δείκτες κόκκιων δανείων συγκλίνουν με τους ευρωπαϊκούς.
Μέση μερισματική απόδοση 4,1% για τις συστημικές τράπεζες
Εντυπωσιακές είναι οι εκτιμήσεις για τη μερισματική απόδοση των ελληνικών τραπεζών. Το μέσο επίπεδο 4,1% που προβλέπει ο οίκος είναι εξαιρετικό ειδικά αυτή την περίοδο. Η Deutsche Bank τονίζει ότι τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών βελτιώνονται με καλούς ρυθμούς, (γίνεται ειδική αναφορά στην Τράπεζα Πειραιώς) και αυτό προδιαθέτει για επιστροφή στις διανομές μερισμάτων μετά από πολλά χρόνια. Δεν προβλέπονται εκροές καταθέσεων, αναφέρεται.
Η αύξηση των επιτοκίων έχει βελτιώσει τις αποδόσεις των δανείων, με τα έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) να προβλέπονται σημαντικά βελτιωμένα το 2023 και να ανακάμπτουν κοντά στα επίπεδα του 2017.
Αλλά το «κλειδί» για την ελληνική αγορά είναι η αύξηση του όγκου των εξυπηρετούμενων δανείων η οποία προβλέπεται σημαντικά υψηλότερη σε σχέση με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές χώρες, λόγω των καλών οικονομικών τάσεων και της σημαντικής στήριξης από το Ταμείο Ανάκαμψης.
Επίσης το κόστος είναι ένας ακόμα τομέας στον οποίο οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να βελτιωθούν περισσότερο σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Πάντως εδώ ο οίκος προβλέπει αύξηση στο κόστος ρίσκου και μείωσή του από του χρόνου.
Σχετικά με την ποιότητα του χαρτοφυλακίου ο οίκος κρίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της εξυγίανσης έχει ολοκληρωθεί και απομένουν μόνο λίγα deals. Με μέσο NPE στο 6%, η ποιότητα ενεργητικού θα συγκλίνει τελικά στα ευρωπαϊκά επίπεδα, παρά τις πιθανές δυσκολίες στις οικονομίες.
