Του Enrique Diaz – Alvarez

Τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου επιδόθηκαν σε ένα ισχυρό ράλι την περασμένη εβδομάδα καθώς οι τραπεζικές ανησυχίες υποχωρούν. Ωστόσο, οι μετοχές και τα ομόλογα απολαμβάνουν το πλεονέκτημα της χαμηλότερης από το αναμενόμενο πορείας αυξήσεων των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.

• Το δολάριο υποχώρησε έναντι όλων των σημαντικών νομισμάτων εκτός από το ιαπωνικό γεν, καθώς οι επενδυτές απέφυγαν τα «ασφαλή καταφύγια», με τη διάθεση ανάληψης ρίσκου να επανέρχεται στο προσκήνιο.

Οι αναδυόμενες αγορές συνέχισαν το ράλι τους, με προεξάρχουσες τις λατινοαμερικανικές.

• Οι τελευταίες παρουσιάζουν τις καλύτερες επιδόσεις μέχρι στιγμής το 2023, κάτι που αποτελεί μια ευχάριστη επικύρωση της θετικής μας στάσης απέναντί τους.

Η προσοχή της αγοράς μετατοπίζεται από τις ειδήσεις για τις τράπεζες στα οικονομικά δεδομένα.

Αυτή θα είναι μια ήρεμη εβδομάδα καθώς πλησιάζουν οι διακοπές του Πάσχα των Καθολικών, αλλά η αγορά θα εστιάσει αναμφίβολα στην έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ που θα δημοσιευτεί την Παρασκευή.

Κατά τα άλλα, θα πρέπει να είναι μια σχετικά ήσυχη εβδομάδα, με περιορισμένες συναλλαγές μετά την Πέμπτη.

Θα έχει ενδιαφέρον να δούμε την αντίδραση στη τεράστια μείωση της παραγωγής πετρελαίου που ανακοίνωσε ο ΟΠΕΚ κατά τη διάρκεια του σαββατοκύριακου, πέρα από την τεράστια άνοδο των τιμών του πετρελαίου φυσικά.

Στερλίνα

Μια ελαφρώς καλύτερη από την αναμενόμενη ανακοίνωση των οικονομικών στοιχείων του μήνα ήταν το μόνο που χρειάζονταν οι επενδυτές για να στείλουν τη στερλίνα υψηλότερα έναντι κάθε άλλου νομίσματος G10, πλην του καναδικού δολαρίου.

Κάθε εβδομάδα η προοπτική της ύφεσης καθίσταται λιγότερο πιθανή και η στερλίνα, ένα νόμισμα που δεν χαίρει ιδιαίτερης εκτίμησης, και το οποίο είναι κατά κάποιους αναλυτές το φθηνότερο μεταξύ των νομισμάτων G10, αποκομίζει τα οφέλη.

Δεν υπάρχουν πολλά δεδομένα για αυτήν την εορταστική (στη Δύση) εβδομάδα, επομένως αναμένουμε ότι η στερλίνα θα διαπραγματευτεί ακολουθώντας και την πορεία του ευρώ έναντι των μη ευρωπαϊκών νομισμάτων.

Ευρώ

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανακουφίζεται ελάχιστα από τα νούμερα του πληθωρισμού.

Αν και ο ονομαστικός πληθωρισμός συνεχίζει να μειώνεται, ο πολύ πιο επίμονος δείκτης δομικού πληθωρισμού σημείωσε ένα ακόμη υψηλό ρεκόρ τον Μάρτιο, ανεβαίνοντας κατά 3% πάνω από τα επιτόκια της ΕΚΤ, και πρακτικά προεξοφλείται έτσι η συνέχιση των αυξήσεων των επιτοκίων.

Το γεγονός ότι οι τραπεζικοί φόβοι στην Ευρωζώνη φαίνεται να έχουν εξαλειφθεί, θα αφήσει στην ΕΚΤ άφθονο χώρο για να φτάσει τη Federal Reserve κατά τους επόμενους μήνες.

Μεταξύ των αυξήσεων των επιτοκίων και των εξαιρετικών ειδήσεων που έρχονται από την ανάκαμψη της Κίνας, πιστεύουμε ότι ο δρόμος είναι ξεκάθαρος για περαιτέρω ανατίμηση του ευρώ.

Δολάριο ΗΠΑ

Η αμερικανική οικονομία ανακοίνωσε δύο καλά νέα την περασμένη εβδομάδα. Οι δείκτες PMI της επιχειρηματικής δραστηριότητας σημείωσαν ισχυρή ανάκαμψη, ενισχύοντας την αίσθηση ότι η οικονομία μέχρι στιγμής έχει παρακάμψει τις τραπεζικές ανησυχίες και συνεχίζει να αναπτύσσεται εν μέσω μίας εξαιρετικά ισχυρής αγοράς εργασίας.

Η έκθεση για τον πληθωριστικό δείκτη Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών (PCE) του Φεβρουαρίου (που είναι ο προτιμητέος δείκτης της Fed) ήταν σχετικά πιο ήπια από το αναμενόμενο.

Και τα δύο συνέβαλαν σε ένα ισχυρό ράλι των αμερικανικών μετοχών και στην αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ, καθώς οι ροές κεφαλαίων σε ασφαλή καταφύγια αντιστράφηκαν.

Αυτή την εβδομάδα αναμένουμε να συνεχιστεί η ίδια κατάσταση, καθώς το δολάριο ΗΠΑ οδηγείται στα επίπεδα τεχνικής αντίστασης χαμηλότερα προς το παρόν.

{O Enrique Diaz – Alvarez είναι Chief Financial Risk Officer της Ebury}