Με μια αποκάλυψη που συγκλόνισε την αγορά του gaming, έκλεισε η εβδομάδα στη Wall Street: η Bally’s Corporation (NYSE: BALY), ο αμερικανικός όμιλος-βασικός μέτοχος της Bally’s Intralot, προειδοποίησε τους επενδυτές της ότι υφίσταται «ουσιώδης αμφιβολία» (substantial doubt) για την ικανότητά της να συνεχίσει ως going concern.
- Στην τριμηνιαία έκθεση (10-Q) που κατατέθηκε στην Αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) το βράδυ της Παρασκευής 14 Αυγούστου, η εταιρεία με έδρα το Ρόουντ Άιλαντ παραδέχεται ότι, με βάση τις τρέχουσες προβλέψεις της, δεν αναμένει να ικανοποιήσει την απαίτηση διατήρησης ρευστότητας ούτε τον όρο του δείκτη καθαρής μόχλευσης (consolidated net leverage ratio) της ανακυκλούμενης πιστωτικής της γραμμής μέσα στους επόμενους 12 μήνες, εκτός εάν ολοκληρωθούν οι χρηματοδοτήσεις που βρίσκονται σε συζήτηση.
Οι αριθμοί πίσω από την προειδοποίηση
Το παράδοξο είναι ότι η προειδοποίηση συνοδεύει ένα τρίμηνο ισχυρής ανάπτυξης εσόδων. Στο β’ τρίμηνο 2026:
- Έσοδα $792,2 εκατ., αυξημένα κατά 20,5% σε ετήσια βάση, σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις των αναλυτών.
- Καθαρές ζημίες $164 εκατ. (εκ των οποίων $146,1 εκατ. αναλογούν στην Bally’s, ή $2,41 ανά μετοχή). Στο εξάμηνο, οι σωρευτικές ζημίες φθάνουν τα $308 εκατ. περίπου.
- Αρνητικές λειτουργικές ταμειακές ροές $265,9 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο και καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα $229 εκατ.
- Δανεισμός περίπου $4,5 δισ. στις 30 Ιουνίου.
Η πηγή της πίεσης είναι το επενδυτικό της πρόγραμμα.
- Το καζίνο-ορόσημο των $4 δισ. στο Μπρονξ της Νέας Υόρκης (άδεια από την Πολιτεία στα τέλη του 2025, στόχος λειτουργίας έως το 2030), το μόνιμο καζίνο του Σικάγο ($1,7 δισ., όπου οι εργασίες έχουν επιβραδυνθεί με νέο στόχο λειτουργίας στις αρχές του 2027) και το σχέδιο ανάπτυξης στο οικόπεδο του πρώην Tropicana στο Λας Βέγκας.
Στην εξίσωση προστίθεται και ο διπλασιασμός σχεδόν του βρετανικού φόρου στο online gaming (από 21% σε 40% από 1ης Απριλίου), με κόστος που η διοίκηση επιμετρά σε $39 εκατ. σε επίπεδο ταμειακών ροών.
Απέναντι σε αυτά, η Bally’s εξετάζει ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων, πώληση μετοχικού κεφαλαίου και νέο δανεισμό.
Τον Ιούλιο, υπέγραψε μη δεσμευτικό term sheet για δάνειο που θα χρηματοδοτήσει το Μπρονξ και γενικούς εταιρικούς σκοπούς, ενώ τον Αύγουστο υπέγραψε επιστολή προθέσεων με υποψήφιο επενδυτή μετοχικού κεφαλαίου για το ίδιο project.
- Σε δήλωσή της στο Bloomberg News το Σάββατο, η εταιρεία επιχείρησε να υποβαθμίσει τη σημασία της προειδοποίησης, εμφανίζοντάς την ως λογιστική τυπικότητα: αναμένει άντληση άνω των $500 εκατ. για το καζίνο του Μπρονξ, αλλά επειδή η χρηματοδότηση δεν έχει επισήμως κλείσει, οι ορκωτοί ελεγκτές απαίτησαν τη διατύπωση περί going concern στην έκθεση.
Η Bally’s, που ελέγχεται από το επενδυτικό fund Standard General του Soo Kim, έχει ήδη τοποθετήσει πάνω από $800 εκατ. στο project της Νέας Υόρκης.
Το επιχείρημα της «τυπικότητας», ωστόσο, προσκρούει στο πρόσφατο ιστορικό της εταιρείας με τις λογιστικές της υποχρεώσεις.
Νωρίτερα φέτος αναγκάστηκε να τροποποιήσει τις οικονομικές καταστάσεις του 2025 επειδή ο ελεγκτής είχε παραλείψει να τις υπογράψει, ενώ καθυστέρησε και τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου, επικαλούμενη επανεξέταση των οικονομικών καταστάσεων που απαιτούσε επιπλέον χρόνο.
Κρίσιμη μέρα για την Αθήνα
Για την ελληνική αγορά, η ουσία κρύβεται σε μία φράση του 10-Q: τυχόν αδυναμία συμμόρφωσης της Bally’s Corporation με τους όρους της πιστωτικής της γραμμής
- «δεν έχει καμία επίπτωση στα δανειακά έγγραφα της Bally’s Intralot»,
καθώς η εισηγμένη του Χρηματιστηρίου Αθηνών δεν εγγυάται κανένα χρέος της αμερικανικής μητρικής.
Η οριοθέτηση (ring-fencing) είναι ρητή και σκόπιμη. Ο δανεισμός των δύο εταιρειών δεν διασταυρώνεται.
- Σήμερα, Δευτέρα 17 Αυγούστου, οι μέτοχοι της evoke (William Hill, 888, Mr Green) ψηφίζουν στο Λονδίνο (Court Meeting στις 10:00 και Γενική Συνέλευση στις 10:15) για την εξαγορά της από την Bally’s Intralot, με το ΔΣ της βρετανικής εταιρείας να εισηγείται ομόφωνα υπέρ.
Ακολουθεί η Γενική Συνέλευση της Bally’s Intralot στις 18 Σεπτεμβρίου, με ορίζοντα ολοκλήρωσης της συναλλαγής μεταξύ δ’ τριμήνου 2026 και α’ τριμήνου 2027.
Η ελληνική εισηγμένη έχει ήδη εξασφαλίσει νέα εξασφαλισμένη χρηματοδότηση £261,78 εκατ. και δάνειο €306 εκατ. από θεσμικούς επενδυτές για τους σκοπούς του deal.
Το ερώτημα που θα απασχολήσει το ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών από σήμερα δεν είναι νομικό αλλά ψυχολογικό. πόσο «στεγανό» θεωρεί η αγορά ένα ring-fencing, όταν ο βασικός μέτοχος, ο κοινός CEO (Robeson Reeves) και το κοινό brand βρίσκονται κάτω από την ίδια ομπρέλα με μια εταιρεία που προειδοποιεί επισήμως για τη βιωσιμότητά της.
