του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
Το τρίτο τρίμηνο αποδείχθηκε ιδιαίτερα θετικό για τον ελληνικό θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, καθώς ο συνδυασμός υψηλών αποδόσεων και αυξημένων εισροών συνέβαλε στην προσέγγιση της αξίας των 28 δισ. ευρώ στο ενεργητικό, για πρώτη φορά μετά από είκοσι χρόνια.
Αναλυτικότερα, το ενεργητικό σημείωσε αύξηση 6,44% και διαμορφώθηκε σε 27,98 δισ. ευρώ. Η απόλυτη ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης κυμάνθηκε στο 1,69 δισ. ευρώ, εκ του οποίου το 1,01 δισ. ευρώ προήλθε από εισροές. Ο εβδομαδιαίος μέσος όρος εισροών ανήλθε σε 77,64 εκατ. ευρώ, υψηλότερος από το ανάλογο περσινό διάστημα, που ήταν στα 63,87 εκατ. ευρώ.
Η διάρθρωση της αγοράς, λόγω και της κατανομής των ροών, παραμένει ομολογιακά-κεντρική: τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή διακρατούν το μεγαλύτερο μερίδιο ενεργητικού με 39,14%, ακολουθούν τα Μικτά Α/Κ με 15,54%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 12,01%, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 11,34% και τα Funds of Funds Μικτά με 5,74%.
Συνολικά, το τρίμηνο ήταν ξεκάθαρα θετικό σε ροές, με ευρεία συμμετοχή κατηγοριών στις εισροές και περιορισμένες, διάσπαρτες εκροές. Στη λίστα με τις μεγαλύτερες εισροές ξεχωρίζουν τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 241,55 ευρώ, τα Μικτά Α/Κ με 189,48 ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με 186,42 ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 177,69 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 126,98 εκατ. ευρώ. Τα ανάλογα μερίδια τοποθετήσεων νέων κεφαλαίων ήταν, κατ’ αντιστοιχία, 23,93%, 18,77%, 18,47%, 17,60% και 12,58%. Αντιθέτως, η μόνη κατηγορία με εκροές άξιες αναφοράς ήταν τα Funds of Funds Ομολογιακά με 4,19 εκατ. ευρώ.
Η κατανομή αυτή επιβεβαιώνει τρία «ρεύματα»: α) σταθερή ζήτηση για εισόδημα (διεθνή και εγχώρια ομόλογα), β) διατηρημένο ενδιαφέρον για ισορροπημένες λύσεις (Μικτά) και γ) θα λέγαμε έναν σπάνια έντονο «θεματικό» παλμό (Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου).
Για καλύτερη ποιοτική ανάλυση της κατανομής των νέων κεφαλαίων, ας ρίξουμε μια ματιά στα μερίδια ροών έναντι μεριδίων αγοράς κάθε κατηγορίας ως προς το συνολικό ενεργητικό της αγοράς. Τα αποτελέσματα μας δείχνουν ότι, παρότι τα Ομολογιακά Διεθνή είναι ο μεγαλύτερος αποδέκτης σε απόλυτες εισροές, στο σχετικό μερίδιο ροών εμφανίζονται υποεκπροσωπημένα, λόγω της υψηλής τους κεφαλαιοποίησης –θα λέγαμε κάτι σαν «εξισορρόπηση βάρους». Αντίθετα, τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου και τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας προσέλκυσαν ροές άνω του βάρους του ενεργητικού τους.
Πιο συγκεκριμένα, οι τρεις κατηγορίες με τις υψηλότερες θετικές αποκλίσεις, που μεταφράζονται ως υπερεκπροσώπηση ροών, ήταν τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με +15,02%, τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με +6,26% και τα Μικτά Α/Κ με +3,23%. Στον αντίποδα, τις υψηλότερες αρνητικές αποκλίσεις, δηλαδή υποεκπροσώπηση ροών, είχαν τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με -15,20%, τα Funds of Funds Μικτά με -5,15% και τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -1,69%.
Ως προς τη μέση απόδοση της αγοράς, το πρόσημο ήταν θετικό 3,67%, με το σύνολο των κατηγοριών να πετυχαίνουν κέρδη. Σε μέση απόδοση, ξεχώρισαν οι μετοχικές κατηγορίες, και κυρίως τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 10,31%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 9,65%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 6,84%, τα Funds of Funds Μετοχικά με 6,39% και τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 6,16%.
Για το δ’ τρίμηνο τα στοιχεία του γ’ τριμήνου ενισχύουν το σενάριο συνέχειας, υπό την προϋπόθεση ότι οι επιδόσεις στα μετοχικά Α/Κ παραμείνουν θετικές και οι πολυδιάστατες εισροές συνεχιστούν. Εφόσον εκπληρωθούν αυτές οι δύο συνθήκες, η αξία του ενεργητικού όχι μόνο αναμένεται να υπερβεί τα 28 δισ. ευρώ πριν από το τέλος του έτους, αλλά και να θέσει τις βάσεις για επιστροφή στα επίπεδα του 2003, δηλαδή σε αξία άνω των 30 δισ. ευρώ εντός του 2026.
ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ
από ΧΡΗΜΑ WEEK
